【我手寫我心】最關鍵的四個月

每年最後四個月，是操盤人必須專注的日子。在對沖基金的領域，多少獎勵費（incentive fee），也在每年埋數前計算。大家或也有聽過，一些指數基金、或個別公司也希望在年尾前做一些粉飾窗櫥（window dressing）的指定動作。說到尾，股價反映一切，如果只是做長倉的操作者，當然只想股票升升升，但大部份時間事與願違。市場上的升升跌跌是「平常時」，波段行情可以錯失，但自信心不可盡失！今天以「心戰」領域為主打，以「實戰」策略作結束。過去7年多，自雷曼兄弟2008年「爆煲」後，美國標普形成上升通道，曾破頂創新高。對沖基金及獨立投資者如何訂立目標（Goal Setting）的重要性:

一: 有目標便有「動力」。在做基金中的基金（Fund of Funds）的日子裏，需要與對沖基金的操盤人會面，了解他們公司的營運，了解他們每次落盤決定的出發點，作詳細的查核（Due Diligence）。其實，無論持有大盤或細盤（Position），同樣都要有正確態度。操盤手Ａ現有的倉是以北美股票為主，他的目標是今年賺2,500萬（美元．下同），而他的管理資產是2億。他大約持有30至50種股票，全部都是實力股。今年6月至7月，是他組合最差的時候，因他手持的科技股貨「太重」，股票跌時，他賣認購期權（Sell Call）來「補鑊」，有時又弄巧反拙，有貨下跌再Write call，股票強力反彈，貨便被call走。以他二億的大倉，要賺二千五百萬，有13%的回報便可；由於對沖基金的收費方法，操盤手Ａ又可賺獎勵費（Incentive Fee），所需回報實在毋須13%便可達到。為改善持大盤帶來的非必要壓力，只要做足股票研究，了解公司營運、及「數不盡」的基本分析，不再作非必要的對沖（Hedging），或因畏懼而鎖死利潤，是有機會達到賺二千五百萬的目標。

二: 一代股神 Jesse Livermore 心雄輸身家

Jesse Livermore在1929美國股市大瀉時，他大賺的一億，等同現在十億。1934年，他宣佈破產，1940年11月28曰在酒店內吞槍自殺。Livermore大賺之後，令他更「心雄」，勝意令他進入完全「自我」，甚至「忘我」境界。愈「心雄」，盤愈做愈大，不足五年便輸身家。操盤的關鍵實在是要戰勝心魔。心魔是以往好與壞累積下來的經驗，愈貪錢、愈想賺快錢，輸得愈慘。

最後，投資心理學（Trading Psychology）是一門很廣泛的應用科學，是一生的研究及鍛鍊。信不信由你，其實講到投資買賣，最深層、最後的都是戰勝心理、克服心魔；你愈想挑戰自然定律（Law of Nature），你付出的必然比別人多，這是必然的。如果你不把事情複雜化，留意市場動向，詳加分析自己的、不是別人的貼士，判斷行情的能力會大大提升。◇