一年前，特朗普政府將2025年4月2日定為「解放日」（Liberation Day），並宣布新的對等關稅安排。至2026年第二季度，相關政策對市場的直接衝擊已較此前緩和，但其對通脹、企業成本及貨幣政策判斷的影響仍在討論之中。

白宮當時發布的方案，包括設定約10%的基準關稅，並對部份貿易夥伴適用更高稅率等。

政策公布後，金融市場在短期內出現波動。部份投資者擔憂貿易摩擦可能對全球增長和供應鏈產生影響。包括高盛和摩根大通的分析，投資者一度關注貿易摩擦可能對全球增長及供應鏈造成擾動。相關報告提到，外匯、股票及大宗商品價格在政策公布前後出現調整，但波動持續時間有限。

從2025年的情況來看，一些經濟學家指出，關稅影響在初期更多體現在預期層面，而非即時反映在宏觀數據中。根據美國供應管理協會（ISM）發布的製造業調查，部份企業在2025年二季度開始提及進口成本上升及供應鏈調整。與此同時，也有企業在調查中表示，通過庫存提前採購和供應來源多元化，對衝了部份成本壓力。

進入2026年，關稅政策影響更多體現在持續調整中。一方面，部份關稅措施在後續政策過程中被暫緩或進入法律程序。另一方面，企業行為出現變化。根據全美獨立企業聯合會（NFIB）的小企業調查，部份企業報告庫存策略和採購周期出現調整，但對成本影響的判斷存在差異。

在通脹方面，數據顯示，過去的一年，美國消費者價格指數（CPI）整體呈波動走勢。部份機構認為，關稅可能通過進口價格逐步傳導至國內，如《華爾街日報》4月2日的報道認為，美國住宅建築商和汽車製造商正遭受衝擊；但也有分析認為，同期經濟更大程度受能源價格與需求變化影響，三藩市聯儲3月30日發表的《關稅對通貨膨脹構成要素的影響》文章已作出了相關闡述。

貨幣政策方面，美聯儲在2025年及2026年的會議中多次提及貿易政策的不確定性。根據會議紀要，政策制定者普遍認為，貿易措施可能對價格構成上行風險，但影響程度存在不確定性。在公開講話中，美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）表示，將「依據實際數據評估通脹路徑」；而紐約聯儲主席威廉姆斯（John Williams）則指出，貿易政策是當前影響前景的「多個不確定因素之一」。

不過，在票委之間，對影響路徑的看法並不完全一致。部份地區聯儲官員認為，關稅可能對核心商品價格產生持續影響；也有官員強調，勞動力市場與服務業通脹仍是決定整體通脹走勢的主要因素。

從企業投資角度看，調查結果呈現分化。根據ISM和地區聯儲商業調查，部份企業表示，在政策不確定性仍存的背景下，對資本開支持更謹慎態度；但也有製造業企業指出，關稅在特定行業中提供了一定的投資激勵。

消費者層面，零售數據反映價格變化較為溫和。耐用品和進口相關商品價格在過去一年中出現結構性調整，整體價格走勢仍受到需求恢復節奏及供應鏈改善的影響。美國商務部4月1日公布的數據顯示，美國2月零售額經歷1月小幅下降後環比回升0.6%。這顯示美國消費者加大支出。

進入2026年第二季度，關於該輪關稅政策的整體影響仍存在不同解讀。一些經濟學家估計，關稅對核心通脹的影響相對有限，而供應鏈、匯率及企業定價策略同樣構成關鍵變量。相關影響的持續時間和程度，仍有待後續數據進一步驗證。#

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