法國外貿銀行（Natixis）發表研究報告指出，圍繞荷蘭半導體製造商Nexperia的僵局，清楚暴露歐洲在對華經濟關係中的關鍵脆弱性。Nexperia由大陸聞泰科技（Wingtech Technology）持有，荷蘭政府於2025年10月接管其管理權，事件最初被視為企業治理爭議，其後卻迅速升級為具廣泛影響的外交危機。

報告指出，這宗個案揭示了一個被長期低估的現實，大陸對歐洲的外來直接投資（FDI），其波動性與地緣政治驅動程度，遠高於歐洲決策者過往的假設，並對供應鏈韌性構成深遠影響。

Natixis指，事件根源可追溯至2019年聞泰收購Nexperia。當時交易雖引起一定關注，但未遭嚴格審查，原因在於Nexperia主要生產成熟製程、基礎型晶片，例如汽車與家電的電源控制元件。

該公司每年生產約1,100億顆晶片，在部份產業佔全球供應約一成，更滿足歐洲汽車產業約四成需求，實際上早已成為歐洲汽車供應鏈韌性的系統性關鍵。然而，該筆收購發生於COVID-19疫情之前，當時「供應鏈韌性」尚未成為主流政策關注焦點。

在收購過程中，聞泰須取得荷蘭政府及美國外國投資委員會（CFIUS）批准，並承諾Nexperia的歐洲營運、總部、獨立性及戰略重心將留在歐洲。這些承諾亦為聞泰帶來實質利益，使Nexperia得以解除部份原本因聞泰涉軍民兩用技術而適用的美國出口管制。

不過，局勢於2024年12月急轉直下，美國商務部工業與安全局（BIS）將聞泰列入「實體清單」，並於2025年9月進一步將相關限制擴展至所有受列名企業控制的海外附屬公司，Nexperia因而即時被納入管制範圍。

翌日，荷蘭政府援引冷戰時期法例，暫時接管Nexperia，凍結資產與技術轉移；法院其後更撤換大陸籍行政總裁張學政，理由是有證據顯示其計劃將生產、知識產權及資金轉移至大陸。

北京隨即作出強烈回應，於10月初暫停出口東莞工廠生產的Nexperia晶片，迅速衝擊歐洲及全球汽車供應鏈。雖然在10月底美中高層會晤後，美國暫停一年實施相關管制擴展，大陸亦解除出口禁令，荷蘭政府最終於11月以「善意姿態」暫停接管。

該決定雖恢復由法院指定監管人負責Nexperia的日常營運，並令晶片供應於11月下旬逐步恢復，但局勢仍未完全平息。聞泰要求全面恢復控制權，中共亦持續批評荷蘭行動屬「脫鉤」行為，顯示治理權、所有權及技術轉移風險仍然存在，相關法律與外交角力恐再升溫。

Nexperia事件凸顯，大陸外來直接投資並非單純市場行為，而是高度具條件性、可逆性，並深受地緣政治左右。聞泰收購Nexperia，實為中共推動半導體產業戰略的一環；而試圖將產能轉移回大陸，亦源於美國出口管制改變，使Nexperia的歐洲布局對其戰略價值下降。

同時，事件暴露歐洲在外資收購監管上的制度缺口。即使歐盟已建立投資審查機制，但缺乏具約束力的執法權，仍不足以應對來自大陸投資對供應鏈韌性的衝擊。Natixis認為，歐洲亟需建立具實權的「歐洲版CFIUS」、涵蓋外國控制企業的對外投資審查制度，並加快供應鏈多元化。

Natixis指，Nexperia案應徹底打破歐洲對「戰略性中資投資穩定可靠」的幻想。這類投資本質上是國家政策工具，會隨地緣政治計算而進退。歐洲必須在維持對正當外資開放的同時，建立更有力的制度，清楚區分市場導向投資與國家主導投資，切實守住關鍵技術與產能。@

 

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向每位救援者致敬　
願香港人彼此扶持走過黑暗
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