國際清算銀行（BIS）周一（12月8日）發布季度報告，警告今年金價飆漲和美國股市強勢走高，已呈現出典型的資產泡沫特徵。推動這波漲勢的關鍵力量是散戶投資者，BIS提醒，散戶投資者正在推動黃金和美股逼近「泡沫區」，增加了市場無序反轉的風險，對全球金融穩定構成了挑戰。

金價年漲60% 創45年來最高紀錄

報告指出，今年金價上漲受多種因素驅動，除了通脹和全球債務飆升引起的避險需求外，各國央行連續三年大規模購入黃金也是主要推手。自2022年以來，各國央行每年購買約1,000噸黃金，達到歷史最高水平。

值得注意的是，由於金價升值過快，部份央行為維持資產配置比例，不得不被迫出售部份黃金，反映市場已進入高度過熱階段。

BIS：散戶湧入黃金和美股基金 機構反而減碼

BIS強調，過去三個月，流入黃金和美股基金的資金大多來自散戶，而機構投資者則一直在減持美股，並保持其黃金配置不變。這種資金結構的扭轉，使得市場走向更加情緒化。

散戶投資者具有追高殺低的特質，並傾向「羊群效應」，一旦行情反轉或出現恐慌，立刻快速撤出資金，形成拋售潮，使價格劇烈波動，因此，BIS認為，散戶在黃金市場中日益增長的影響力可能會「威脅未來的市場穩定」。

多家投行與世界黃金協會仍看漲金價

不過，另一方面，多家投行機構如高盛與世界黃金協會（WGC）的最新展望，仍看多明年的黃金價格。

高盛的對超過900位機構投資者進行的調查顯示，38%的受訪者指出，各國央行買入黃金是推升金價的主要動力。全球央行青睞黃金，是因為其具有高流動性、沒有違約風險，且適合作為中立的儲備資產。世界黃金協會也認為，央行購金力道、回收量變化等仍是觀察重點。

AI熱潮推高美股估值 科技巨頭成泡沫中心

美股方面，今年標普500指數上漲17%，納斯達克指數上漲22%，漲勢主要集中在掌握人工智能（AI）的少數大科技公司，包括晶片、雲端和平台企業。BIS表示，大科技公司股票估值已明顯偏高，而市場預期過度集中在AI前景上，使美股整體結構更加脆弱。

近期，國際貨幣基金（IMF）和英國央行都對AI概念股的泡沫風險提出警告，全球決策機構普遍憂慮市場過熱，如果價格出現大幅回調，可能會給股市和經濟帶來難以預料的巨大風險。

黃金和美股同時過熱 歷史罕見

BIS指出，目前是至少50年來首次看到黃金和美股同時進入泡沫區的時代。歷史上，金價曾多次出現過周期性榮枯循環，例如，1980年，受通脹和伊朗石油危機影響，金價一度達到高峰；2008年金融危機後，金價也出現飆升，並在2011年9月達到每盎司1,830美元的峰值，但最終都以大幅回落告終。

報告強調，「泡沫結束通常伴隨著快速且猛烈的修正」，因此投資者和政策制定者應特別警惕散戶資金推升的市場風險。#

（本文內容僅作一般資訊參考用，沒有任何推薦用意。《大紀元》不提供投資、稅務、法律、財務規劃、房地產規劃或其它個人理財的建議。具體投資事項，請諮詢你的財經顧問。《大紀元》不承擔任何投資責任。）

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