中共在人民幣政策上步履維艱，北京對匯市的任何大幅波動都心存警惕。為了緩解關稅和經濟壓力，人民幣需要走軟，但由此帶來的資本外流風險將難以忽視。
近期，北京允許人民幣兌美元匯率跌破7.3的關口，這是自2023年9月以來的最低水平。根據中共央行設定的每日基準匯率，人民幣只允許在規定的參考匯率上下2%的範圍內浮動。
因中美利率差越來越大，人民幣一直承壓。中美經濟正朝著相反的方向發展，美國國債收益率飆升——跟市場預期美聯儲減少減息次數以及當選總統特朗普政府潛在的通脹政策有關，而中國國債收益率則因經濟陷入通縮邊緣而降至歷史低點。目前，美國10年期國債的收益率比中國高出約3.1個百分點，而一年前這一差距約為1.4個百分點。
即將到來的貿易戰也將對人民幣帶來壓力。在特朗普政府的第一任期內，人民幣兌美元匯率貶值了約10%。
人民幣貶值在一定程度上可以抵消關稅對中國出口的影響，而出口對國內消費需求疲弱的中國經濟至關重要。
但人民幣貶值也會導致資金外流。這個問題同樣讓中共當局頭痛。北京擔心再次出現2015年的大規模資本外流，衝擊經濟。2015年，中共當局為應對國內經濟疲弱，允許人民幣突然對美元貶值3%，結果卻加劇了資本外流。2014年至2017年間，中國的外匯儲備減少了近1萬億美元。
彭博社分析說，北京現在對特朗普的潛在關稅政策持觀望態度，可能允許人民幣進一步貶值，但幅度不會大到足以抵消關稅的影響，尤其是特朗普曾提出加徵關稅稅率高達60%。
《金融時報》報道說，許多經濟學家認為，北京暫緩推出更多刺激計劃，是在等待特朗普就職典禮後，美方政策方向進一步明確。
英國研究機構「凱投宏觀」的中國經濟主管Julian Evans-Pritchard認為，中共央行「實際上沒有甚麼好的選項」。他指出，中共央行可能不得不接受一定程度的匯率疲弱，但問題是底線劃在哪裏？
同時，北京的資本管制也可能迎來自2015年以來的最大考驗。
野村證券策略師陳立偉（Craig Chan）在報告中指出：「當（人民幣）現貨價格接近每日波動區間的下限時，對人民幣貶值的擔憂可能引發外匯囤積行為，並促使國有銀行和官方部門向市場注入更多外匯供應。」
他還寫道：「儘管部份關稅風險可能已被市場消化，但如果特朗普在就職當天宣布對中國商品額外徵收10%的關稅，美元兌離岸人民幣匯率可能會突破新的高位。」
彭博社總結說，在中國國內經濟疲弱和外部挑戰加劇的情況下，北京目前沒有簡單的解決方案。#
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