美國大選｜特朗普勝選美哥大商學院教授析金融市場走向及影響｜大紀元時報香港

美國大選開票夜特朗普確定勝選，帶動美元升值、美股大漲、國債收益率上升。哥倫比亞大學商學院客座教授井友倫（Chris Ching）周三（6日）接受《大紀元》採訪，預測了這些變化對投資者及中美貿易等的影響。

井友倫分析，特朗普獲勝後，金融市場對其可能採取的擴張性財政政策（包括減稅、放鬆監管等）持樂觀態度，人們期待這些政策顯著提升企業營利能力、推動經濟增長。

「這符合供給面學派（Supply-side economics）經濟學的核心理念，即通過降低稅負和減少政府干預來刺激投資和生產。」他說，「減稅和寬鬆的監管環境預計吸引大量資本回流美國，推動了美元升值。」

在井友倫看來，當下美元升值、美股大漲等現象，不僅反映了投資者對美國經濟的信心，還表明全球資本市場可能會進入「美國優先」的新階段，進一步鞏固美元在國際市場的地位；至於10年期國債收益率上升，則與市場對通脹和財政赤字的預期直接相關。

根據費雪效應（Fisher effect）理論，當通脹預期上升時，投資者會要求更高的收益率，以補償潛在的購買力損失。井友倫說，特朗普政府的財政擴張政策（如增加基建投資）可能導致財政赤字擴大，因此美國將發行更多國債來籌集資金，債券的供給壓力增加，從而推高國債收益率。

美聯儲於今年9月開始減息，首次幅度達兩碼（0.5%）。市場估計第二次減息從本周四開始，但對其下月繼續減息則壓注減少。對此井友倫表示，如果特朗普政府推行擴張性財政政策，美聯儲可能會調整貨幣政策以防止經濟過熱。

他解釋說，這種調整遵循「泰勒法則」（Taylor rule），即貨幣政策應根據經濟環境變化進行調整：「若財政政策推動經濟增長加速，美聯儲可能放緩減息步伐，甚至考慮加息，以控制通脹並避免金融市場出現泡沫。而加息政策將進一步推升美元匯率，吸引國際資本流向美國。」

井友倫採用供給面學派經濟學理論，深入分析未來特朗普政府的經濟政策：減稅和減少政府干預可以激勵企業投資、提高勞動生產率、帶動經濟整體增長；而基礎設施投資也將為經濟注入活力、帶動多行業的協同增長。

他認為，「特朗普經濟」將聚焦減稅、放鬆監管、貿易保護主義及增加基礎設施投資，以提振國內生產力和就業率、實現美國的經濟復興。這些政策對中美貿易將產生以下四方面影響：

1. 美元強勢與資本流向：隨著美股上漲、美元升值，中國企業的出口壓力增大；資本流向美國，則會加劇中國資本外流，使人民幣面臨貶值壓力。人民幣貶值雖能在一定程度上增強出口競爭力，但也增加了中國企業的外債壓力。

2. 貿易保護政策強化：特朗普政府的貿易保護主義政策，如向中國出口產品徵收更高關稅，將加劇中美貿易摩擦；而限制中國高科技企業進入美國市場，則將阻礙中美在科技和製造業領域的合作。

3．融資成本上升：美聯儲可能採取緊縮的貨幣政策，這將進一步增加美元融資的成本，使得中國企業面臨更高的境外融資成本壓力，尤其是那些具有高外幣債務的企業。此外，這樣的政策將推動資本回流美國、減少流向中國的投資，限制中國企業的國際融資能力。

4. 全球供應鏈調整：隨著美國基礎設施投資和本土製造業復興，特朗普政府可能推動全球供應鏈的重新配置，致力將關鍵製造環節轉移出中國或使之回流美國；中國在全球供應鏈中的地位可能弱化。

井友倫總結說，特朗普政府的經濟政策，整體上或使中美貿易關係更趨緊張，同時推動中國加速經濟結構調整、減少對美依賴。#

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