在過去15年裏,要想獲得股市兩位數回報,只需要把錢存入標準普爾500指數基金,再投資股息,就高枕無憂。但高盛分析師現在警告,標普500指數十年的驚人回報已經結束,新的低回報時代即將到來。

高盛的投資組合策略小組估計,未來十年,標準普爾指數的年回報率僅為3%左右。相比之下,過去十年的平均年回報率為13%。

大概率跑輸債券

標準普爾指數是世界上許多最受歡迎投資工具跟蹤的基準指數。

高盛分析師在報告中寫道:「投資者應該為未來十年股票回報率(下降)做好準備,相對於債券和通脹,股票回報率將處於其典型表現分布的低端。」

高盛分析師還預測,未來十年標普500指數跑輸債券的可能性為72%,而股市指數跑輸通脹的可能性約為三分之一。分析師寫道,股票在此期間出現負絕對回報率的可能性為4%。

兩大主要原因導致股市未來回報率低

高盛對未來十年股市回報率的預期較低,一個原因是該投資銀行估計美國GDP在未來十年內將有四個季度(約佔10%)出現萎縮。另一個因素是,市場嚴重依賴少數幾隻股票所帶來的波動風險。

分析師寫道,標普500指數中10家最大公司的市值,佔整個指數的三分之一以上。報告指出,如果該指數沒有那麼高的集中度,年化回報率估計值將可以高出幾個百分點。

在1960年代和1970年代初,「漂亮50」(Nifty Fifty)——50隻備受追捧的大盤股,是大型超級明星公司,包括IBM、伊士曼柯達(Eastman Kodak)和施樂等公司。1970年代最終成為股市回報的「失去的十年」。

1990年代末的科技繁榮使微軟、通用電氣、思科系統和Intel的股價飆升,但隨後的21世紀也是回報疲弱的通貨緊縮時期。

「我們的歷史分析表明,任何公司都很難在持續時間內,保持高水平銷售增長和利潤率。」高盛首席美國股票策略師David Kostin和四位同事寫道。

「同樣的問題也困擾著高度集中的指數。」他們繼續說道,「隨著指數中最大股票的銷售增長和盈利能力減速,整體指數的收益增長和回報也將減速。」

高盛的這一較低回報預測,低於其他市場參與者在同一時期預期的6%平均年化回報率,分析師警告稱,許多長期投資者(如企業和公共養老金計劃)的估計可能過於樂觀。

(本文參考了《財富》的報道)#

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