在過去15年裏，要想獲得股市兩位數回報，只需要把錢存入標準普爾500指數基金，再投資股息，就高枕無憂。但高盛分析師現在警告，標普500指數十年的驚人回報已經結束，新的低回報時代即將到來。
高盛的投資組合策略小組估計，未來十年，標準普爾指數的年回報率僅為3%左右。相比之下，過去十年的平均年回報率為13%。
大概率跑輸債券
標準普爾指數是世界上許多最受歡迎投資工具跟蹤的基準指數。
高盛分析師在報告中寫道：「投資者應該為未來十年股票回報率（下降）做好準備，相對於債券和通脹，股票回報率將處於其典型表現分布的低端。」
高盛分析師還預測，未來十年標普500指數跑輸債券的可能性為72%，而股市指數跑輸通脹的可能性約為三分之一。分析師寫道，股票在此期間出現負絕對回報率的可能性為4%。
兩大主要原因導致股市未來回報率低
高盛對未來十年股市回報率的預期較低，一個原因是該投資銀行估計美國GDP在未來十年內將有四個季度（約佔10%）出現萎縮。另一個因素是，市場嚴重依賴少數幾隻股票所帶來的波動風險。
分析師寫道，標普500指數中10家最大公司的市值，佔整個指數的三分之一以上。報告指出，如果該指數沒有那麼高的集中度，年化回報率估計值將可以高出幾個百分點。
在1960年代和1970年代初，「漂亮50」（Nifty Fifty）——50隻備受追捧的大盤股，是大型超級明星公司，包括IBM、伊士曼柯達（Eastman Kodak）和施樂等公司。1970年代最終成為股市回報的「失去的十年」。
1990年代末的科技繁榮使微軟、通用電氣、思科系統和Intel的股價飆升，但隨後的21世紀也是回報疲弱的通貨緊縮時期。
「我們的歷史分析表明，任何公司都很難在持續時間內，保持高水平銷售增長和利潤率。」高盛首席美國股票策略師David Kostin和四位同事寫道。
「同樣的問題也困擾著高度集中的指數。」他們繼續說道，「隨著指數中最大股票的銷售增長和盈利能力減速，整體指數的收益增長和回報也將減速。」
高盛的這一較低回報預測，低於其他市場參與者在同一時期預期的6%平均年化回報率，分析師警告稱，許多長期投資者（如企業和公共養老金計劃）的估計可能過於樂觀。
（本文參考了《財富》的報道）#
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