近期香港股市波動加劇，市場內部開始出現一種新的說法，港股似乎正被外資或假扮成外資的大陸資金當作「免洗筷」般使用——在市場熱度高漲時大量湧入，短期套利後迅速撤離，讓投資者接手風險。
股市暴漲暴跌
在十一連假前後，香港股市經歷了戲劇性的波動。中共推出一系列強力救市措施，包括人民銀行宣布降準兩碼，並推出1萬億元人民幣的寬鬆政策，涵蓋減息、降低銀行存款準備金率及按揭利率，並將保障性按揭的支持比率提高至100%。
9月24日救市措施宣布後，市場迅速反應，接下來幾天香港恒生指數持續上升（見圖1），除了10月3日回跌330點。然而，10月8日陸股長假結束首日，港股暴跌2,173點，震撼市場。同時，當日成交額高達6,204億元。
恒指跌市成交新高
為何會出現，8日恒指下跌時成交額卻創下新高情況？
筆者認為，這反映了投資者的恐慌情緒及市場的劇烈波動。當市場出現負面消息或大幅下跌時，投資者通常會急於拋售股票以避免損失，這導致賣壓加劇並推高成交額。市場波動吸引短期投資者進行套利，增加交易活動。
此外，股市下跌時，止損點容易被觸發，系統自動執行賣單，進一步提高成交量。部份投資者亦會調整投資組合，減少風險資產。這些行為均促使成交量增加。
回顧這期間港交所主板的成交額表現（見圖1）：9月25日達2,424億元創兩年新高，9月27日飆升至4,457億元打破2021年7月紀錄，9月30日成交額突破5,058億元，創歷史新高，這波反彈被部份投資者視為逃命波。
10月1日港股休市，2日成交額稍降至4,340億元，3日降至3,103億元，4日縮至2,615億元，7日略升至2,968億元。10月9日恒指下跌289點，成交額達4,270億元，10月10日回升614點，成交額達3,253億元。10月11日港股因重陽節休市。
隨著深港通和滬港通的開通，香港資本市場與大陸市場的聯動性加強，造成香港資產價格波動劇烈。近期，恒指波幅指數上升至44.5，顯示未來市場波動性可能進一步加大。
相比之下，日本、南韓和台灣的市場走出不同路線，香港市場依然與大陸市場緊密連動，導致當陸股下跌時，香港可能會跌得更深；當大陸市場獲得保護時，香港卻未必能優先受益。
香港股市中超過七成的股份屬於中資企業，因而在中共眼中淪為附屬品，猶如免洗筷，隨需隨用。香港股市的變遷讓許多本地投資者感慨萬千。
陸股救市成效存疑 投資者應謹慎應對
十一長假後，陸股波動劇烈，雖然中共財政部12日又宣稱將陸續推出一攬子刺激經濟的財政政策，以及稍早推出如5,000億元人民幣的「證券互換便利舉措」等花招。
筆者認為，中共的措施如借東牆補西牆，這些強刺激政策僅能短期推高股市，對經濟基本面無實質改善。從香港樓市的撤辣政策可見，市場反彈壽命有限，最終將回歸基本面。
專家警告，當前賣盤多來自高管和國企，短線套利風險增加，加上企業虧損與經濟通縮壓力，許多投資者已在高位獲利了結。若無接盤者，行情或將逆轉，最早一個月內，最慢至年底或明年第一季，金融泡沫終會破裂。
建議投資者保持謹慎，特別是在港股外資頻繁進出的情況下，應密切關注政策變化和全球資本流動，避免成為短線套利的犧牲品。應逐步減少股市中的主要資金，保留部份資產以應對潛在的回調風險。＠
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