港股低處未算低，而美國三大指數，反覆徘徊。美國民主黨DNC造勢大會連續3日，可算是星光熠熠；而最重要的講話，當然有奧巴馬前總統，有「壓場」作用。距離美國總統投票日還有70多天，民主黨元老，再次講「改變」的重要性；至於賀錦麗作總統競逐者有多少「本錢」，坦白說還是未知數。當然兩大黨的最大競爭，就是搖擺州份，也是勝出與否的關鍵。
DNC大會到第三天，民主黨副總統競逐者Tim Walz再次出場，感激現任總統拜登，給他機會，為「為國捐軀」，筆者聽了感到有點肉麻。而賀錦麗現在真正需要做的，是寫好政綱，讓美國人知道她的路線，如何和拜登的不同。Tim Watz的表現，平平無奇，有人說只是明尼蘇達州中部「鄉下佬」一個，其實他是現任明州州長。至於前美國國務卿，克林頓總統夫人Hilary Clinton，在DNC造勢會中，依然火氣十足。幾位民主黨「上了神枱」的政治人物，在這些造勢大會，明示暗示要把共和黨的前總統特朗普抓去坐監，這看來有點兒「小家」。特朗普同樣犯這個錯誤：有嗰(那)句講嗰(那)句，也禁不住。
由政治返回投資。身處在香港的香港人，其實更關心在美股有沒有斬獲。畢竟，「馬照跑、舞照跳、股照炒」的槓桿投機者，在地產股低迷下，恒生指數成份股反映下，其實也撐不住。美國投資銀行摩根士丹利，再次對香港前景「看淡」，最差睇法，港股下試至12,000點。美股也正在「整固」當中。從過往的數據顯示，最大波幅在9月，並非10月。金融市場，可以在短時間內逆轉；而最難捉摸的大市，卻就是「波幅市況」。如何trade volatility，是一生的大哲學。
筆者的忠告，來自這16字：「順勢而行、長短均可、風險控制、量力而為。」當你認為黃仁勳的Nvidia只可強力急升，8月初就來了一個不算小的調整，其實還有不少科技，也是這樣。返回2020年COVID的世界，作一個「實戰」分析。當冠狀病毒COVID的爆發前夕，即1月還沒有人知得太多時，誰會想到全世界「封關」？結果疫情大爆發，中國控制不了疫情被傳需要「消屍」，有些郵輪公司在兩季內，股價大跌接近八成，最終做「孖展」槓桿買賣的，最後一敗塗地。這情況下，期權的「固定波幅策略」，可以對沖股價跌幅。
再轉到討論地產及金融市場。視乎你住在哪個國家，現在做定期，以美元計算做定期，也接近5厘年息回報，可算是不多也不少。現在市場傾向減息，北美房屋市場，在不同城市，相差極大。剛過去的5、6月，就算加拿大有兩次每次25點子的下調決定，即幾個月內減了0.5%，作用不大。加拿大人及移民對加拿大的新稅制、就業前景感到焦慮。5、6月份，二手樓宇市場，正是重災區。筆者相信，更加深度的調整，仍然在「滾動中」，但不會像香港的「深度調整」那樣誇張。
香港傳統舊區，有數10年樓齡的九龍塘豪宅大跌50%，6年內累積跌了1,600多萬，平均呎價港幣1.1萬，平過「上車盤」，這是非常之嚇人。中線而言，距離2047大限，一國兩制的「終結」，只剩下22年，香港各區如何「補地價」，政府還隻字不提。有遠見的香港地產商，早已投資「全世界」。長實洪水橋的LYOS，早年一些人買了樓花，現在市況插水；想撻訂便「鬆人」的買家，現在要賠差價，聽說平均也過百萬港幣，損失慘重。
最後，英文有一句名言：Don' t Catch A Falling Knife（勿接墜下的刀），要「接刀」，將會是損失慘重。樓市槓桿較大，但在「政治市」下，槓桿可以逼到你破產。不用開名了，城中幾位資深地產投資者，由一年多前不斷沽貨，到現在「無以為繼」，距離「爆煲」已不遠。而金融市場投資，相對靈活，但操盤人必須知道，自己是否清晰了解風險，才可進場。祝君好運！◇
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