銅是世界上最重要的工業金屬。然而，中國上海倉庫最近卻出現了4年來最嚴重的銅供應過剩，這表明中國製造業部門仍然低迷不振。

根據彭博社數據，本月上海期貨交易所倉庫中的銅庫存，已增至2020年以來的最高水平，約為33萬噸。在此之前，上一次達到這一水平已是在2015年。

正信期貨（Zhengxin Futures）資深分析師張傑夫告訴《金融時報》，過剩的銅金屬「根本消耗不掉」，並補充說，由於中國房地產業不景氣，電線電纜製造商正面臨著「巨大的壓力」。

銅廣泛用於建築施工結束後鋪設的電線、管道和使用的各種家用電器中。因此銅庫存常被分析師視為市場強弱的關鍵指標，當市場供過於求時，這些庫存會不斷增加，需求旺盛時，庫存則會被耗盡。

中國銅庫存的增加反映了中國房地產的低迷，以及製造業和信貸活動的疲弱。

上個月，國際銅價在投機資金的推動下，飆升至每噸11,100美元以上的新高。但受中國需求疲弱所拖累，在四周之內，銅價已下跌了13%至每噸9,600美元。

分析師表示，由於銅價高漲，加上需求低迷，使許多中國銅加工商延後購買，進一步加劇了庫存飆升。

中國的銅庫存通常在每年年初增加，並在中國新年假期後，隨著工廠再次增產而減少。然而，今年庫存上升的時間卻比往年更長，直到兩周前才略有下降。

法國巴黎銀行（BNP Paribas）大宗商品策略師David Wilson告訴《金融時報》：「如果你是中國的銅生產廠家，你有充份的動力先使用自己的庫存，並推遲從市場上購買，因為雖然有需求但不強勁，且全球價格已經飆升。」

中國市場的疲弱，導致交割至上海的銅以低於全球基準價格的折扣價交易，這種情況實屬罕見。

交易商表示，與中國形成鮮明對比的是，全球銅庫存仍處於極低水平，僅能支撐幾天的消費量。他們認為，這表明未來銅價可能出現大幅波動。

關於全球銅供應展望，分析師認為，印尼、印度和剛果民主共和國都傚法中國，準備在短期內大量增加冶煉產能。這可能導致全球冶煉廠供應過剩，使銅行業面臨劇變。

Wilson說：「這是我們有史以來，12至24個月內新增冶煉廠產能最多的一次。」#

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