褐皮書：中國需求疲弱 此前貨幣刺激措施無效

美國獨立研究機構「中國褐皮書」（China Beige Book）周五（6月30日）發布的調查報告顯示，儘管企業借貸成本低於一年之前，但中國去年的貨幣刺激措施對提振第二季度的貸款需求的作用甚微。

這表明中共央行（中國人民銀行）去年8月的減息刺激增長的效果有限，同時也讓人懷疑，今年6月中旬的最新一輪減息是否有效。

據CNBC報道，中國褐皮書行政總裁利蘭‧米勒（Leland Miller）：「幾個月來，分析師一直認為北京別無選擇，只能大規模放鬆貨幣政策，但中國央行幾個月前就開始推行貨幣寬鬆政策，只是根本不起作用。」

米勒表示，正如報告所指出的，「我們已看到貨幣刺激措施，只是沒有發揮作用」。

中國今年4月、5月的經濟增長弱於預期，加劇了進一步放寬貨幣措施以支撐經濟的呼聲。華爾街的許多主要銀行，包括高盛、美國銀行、瑞銀、野村等，最近都削減了對中國增長的預測。

然而，中國褐皮書在最新的季度調查中發現，中國各地的借貸水平已降至2010年開始統計數據以來的新低。

它還發現，被壓抑的貸款需求甚至比去年更加低迷。

中國褐皮書指出，幾個月來，更寬鬆的信貸條件已流向了中國房地產業，但是住房銷售額與價格，環比、同比都出現了下降。

中國褐皮書執行董事謝赫扎德‧卡齊（Shehzad Qazi）表示，市場已不再期望消費帶動復甦，轉而希望刺激驅動復甦。不過，他強調，市場不應期待接下來將出現有效的重大刺激措施。

最近也有許多學者警告，中國的貨幣寬鬆政策未能提振經濟。

日本野村總合研究所首席經濟學家辜朝明，是提出「資產負債表衰退」這一概念的經濟學家。他最近多次對媒體表示，隨著家庭、企業的貸款意願下降，中國正陷入這種類型的經濟衰退。

「資產負債表衰退」（balance sheet recession）是指當人們出於對資產價格與經濟前景的擔憂，而不再願意借錢，並試圖優先減少他們的債務時，就可能導致消費減少，陷入「資產負債表衰退」。

這項概念，常用來解釋1990年開始的日本經濟衰退，以及2007年至2009年的美國大衰退。

周四（6月29日），中共央行公布了第二季的銀行家（PDF）、企業家（PDF），以及城鎮存戶（PDF）的問卷調查報告。調查結果指出，中國第二季經濟熱度指數下降，貸款需求大跌。

報告顯示，銀行家宏觀經濟熱度指數為37.8%，較上季下降2.4個百分點，有31%的銀行家認為「偏冷」，較上季增加2.6個百分點。企業家宏觀經濟熱度指數為30.9%，比上季下降3.0個百分點，有39.2%的企業家認為宏觀經濟「偏冷」。

調查結果還指出，第二季貸款總體需求指數為62.2%，較上一季下降16.2個百分點。

若依行業看，製造業貸款需求指數為64.1%，較上季下降9.8個百分點；基礎設施貸款需求指數61.0%，較上季下降10個百分點；批發零售業貸款需求指數為60%，較上季下降8個百分點；房地產企業貸款需求指數為47%，較上季下降8.4個百分點。

此外，第二季傾向於「更多消費」的居民佔24.5%，傾向於「更多儲蓄」的居民佔58%，傾向於「更多投資」的居民佔17.5%。#

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褐皮書：中國需求疲弱此前貨幣刺激措施無效