鎳價劇烈波動 LME 上調鎳交易保證金

倫敦金屬交易所（LME）將於3月28日收盤後提高鎳交易的保證金，從原來的每噸4,808美元漲至6,144美元。由於LME新設立了價格日漲幅限制，16日恢復鎳交易後，已有多筆交易因鎳價超限而作廢。

3月22日，LME發布了將上調鎳和錫保證金的通告，其中鎳的保證金上調約28%，錫上調約22%。新保證金將在3月28日收盤後生效，因此交易方將於3月29日早晨開始追加保證金。

LME3月8日的「妖鎳」事件不僅使LME第二天起暫停鎳交易，同時也讓其取消了英國時間2022年3月8日零點及之後的所有場外和LME select屏幕交易系統中的鎳交易。此外，LME也把16日恢復交易前簽署的、16日至22日間交割的所有鎳合約推遲至3月23日交割。交割是期貨術語，指投資者與券商之間的資金結算，可理解為交貨付錢後結束交易。

3月23日，已連續5個交易日下跌的鎳交易市場總算重見鎳價調頭上揚了，但第二輪的所有交易又因鎳價漲幅超過15%的日漲幅上限而全數作廢。依據LME發布的通告，3月21日、18日、17日和16日都出現跌幅超過日跌幅限制，相應的交易也被取消。

3月24日，LME的鎳價增幅再次超出限額；LME除取消相關交易外，通知禁止在超出限額外出價（通告22/090）。

有交易商抱怨LME的新規定

LME稱，限制鎳價日內漲跌幅有利於鎳交易的公平有序，但已有交易商抱怨無法再如以往一樣操作商品。專門從事交易所買賣基金（ETF）業務的智慧樹投資公司（WisdomTree Investments Inc.）於3月21日發布重要通知，強制贖回旗下的3NIL。3NIL的全稱為WisdomTree Nickel 3x Daily Leveraged，是有關鎳交易的交易所交易商品（ETC）。

該通知稱：LME在3月7日以後對鎳價的干預，導致公司無法像以前一樣，在每天交易結束後對鎳做定價和重置3NIL的槓桿——3NIL的價值已跌到歸零，導致交易方無法繼續交易。

ETC是可在交易所交易的大宗商品，它讓投資者在不購買期貨合約、實體大宗商品的情況下參與大宗商品市場，它的股價隨相關大宗商品價格的波動而變化。

通知還表示，已向倫敦證券交易所（LSE）、義大利交易所和泛歐交易所都柏林分部（Euronext Dublin）申請立即暫停3NIL並將其摘牌。

智慧樹投資公司已於3月8日強制贖回了「看空」鎳的交易所交易商品WisdomTree Nickel 3x Daily Short（簡稱3NIS）。「看空」是期貨用詞，指看價格下降；反之，「看多」指看價格上漲。3月8日LME的鎳主力合約連破6萬、7萬美元等大關，最後擊破每噸10萬美元，導致「看空」鎳的3NIS的市值跌到負值而被摘牌。

LME未禁俄羅斯金屬參與交易

3月22日，LME表示，目前沒有計劃禁止俄羅斯生產商的金屬產品進行交易，如全球最大的精煉鎳生產商俄羅斯諾里爾斯克鎳業（Nornickel）的鎳和銅、俄羅斯鋁業（Rusal）的鋁，以及俄羅斯烏拉爾礦業冶金公司（Ural Mining and Metallurgical Company）的銅。

LME的首席執行官張伯倫（Matthew Chamberlain）近日多次公開表示，對鎳交易的取消是出於避免系統性風險的考量。所謂系統性風險是一起誘發事件（如某機構倒閉）導致一系列不好的經濟後果，像多米諾效應一樣。不好的後果可能包括，招致重大損失或者引發金融市場的價格波動，甚至是多家金融機構倒閉。

張伯倫還表示，現在LME的所有金屬都設立了15%的日漲跌幅限制，不只是針對鎳；沒有限制俄羅斯金屬是因為（LME）大宗商品的交易是跟隨政府對俄羅斯的制裁規定而變動，目前俄羅斯的金屬並沒有被制裁，所以（LME）允許他們交易。他同時認為，理解之前取消交易的行為激怒了一些市場參與者，LME需要時間去重新建立和交易商之間的信任。

俄羅斯出產鎳，但本國鎳消費量很低，絕大部份產量都出口到中國和歐美市場；俄羅斯鎳於2021年在LME的鎳交割中佔比接近27%。3月8日「妖鎳」事件的主角青山集團，以往鎳板的主要來源是俄羅斯鎳，因為青山集團自產的高冰鎳純度低，無法在LME交易。

青山集團的全稱是青山集團有限公司（Tsingshan Holding Group），在中國民營企業500強中排名第14位。「妖」在期貨市場形容價格規律難掌控。3月8日，LME的鎳主力合約暴漲至每噸超過10萬美元，持有大額鎳空單（最高估計為20萬噸）的青山集團招致了或高達80億美元的損失。

取消3月8日的交易，設立鎳價的日變動幅度上下限和推遲交割，LME對鎳價的新規定都起到了緩解青山集團壓力的效果。但LME於3月23日恢復鎳合約交割後，鎳價立馬從前一日的跌停轉為漲停，或意味鎳價後續依舊會走高。

中國網媒「財聯社」在3月25日的報道稱，目前下游購銷停滯反映出下游對LME定價的不認可；數位中國期貨經紀人也表示，雖未禁止俄鎳，LME的鎳行情仍不穩定，多頭和空頭的博弈仍在繼續。

2012年12月6日，香港交易及結算所有限公司（HKEX，港交所）溢價收購了LME。時任港交所行政總裁李小加（Charles Li）稱收購LME為「百年不遇的機會」。3月22日，中共外交部發言人稱，中俄的經貿活動一直是在相互尊重、平等互利的基礎上進行的。

英國倫敦證券交易所集團（LSEG）已於3月11日表示，將暫停為所有俄羅斯的客戶提供任何產品和服務。LSEG的歷史比LME更早，可以追溯至1801年，LSEG的總部設在英國倫敦，在意大利、法國、北美和斯里蘭卡均設有辦事處。@

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