在俄烏戰爭的炮火聲中，中共召開兩會了，儘管中國經濟持續下行，不過，在李克強的報告中，中共給今年設置的GDP增長卻是5.5%，高於外界預期，有評論說，這好像是在月球上做的工作報告一樣，意思就是說「講的話太飄」。李克強在工作報告中也說，中國經濟正在爬坡過坎，看來，中共也知道目標好定，但現實骨感。那麼，中共設了這麼激進的目標，要如何達到呢？房地產業還能幫著中國經濟重新振作嗎？我們今天就來談談這方面的話題。

GDP目標太離地 月球來的報告

我們先來看看，專家們是怎麼質疑5.5%這個目標的。

野村證券的中國首席經濟學家陸挺認為，「5.5%左右的目標，要達成的難度非常高，因為出口面臨壓力，消費受疫情影響，房地產今年會萎縮，預計房地產政策會進一步寬鬆，但幅度有限」。

雖然陸挺說的很含蓄，但是他把拉動中國經濟的三駕馬車所面臨的阻力都說出來了，每駕馬車都舉步維艱，要想衝到5.5%，信心從何而來呢。

美國之音，也採訪了幾位「直言不諱」的經濟學家，我們再來看看他們是怎麼看的。

一位不願透露姓名的香港證券業經濟學家，直接批評李克強的報告太脫離實際，他認為，李克強在通篇報告內，隻字未提當下的俄烏戰爭可能對經濟帶來的衝擊，只能說是一份沒有用的報告，像在月球上做的一樣。

另一位台北元大寶華經濟研究院的董事長梁國源則認為，國際貨幣基金組織（IMF）都把中國今年的GDP增長率下調到4.8%，當局想把經濟增幅拉升到5.5%雖然無可厚非，但是如果有一些其它的負面因素出現，那可能「保五」都保不到。

另外，就連北京的學者也表示了質疑，一位不願透露姓名的經濟學教授認為，中國宏觀經濟一直處於下滑周期，外部壓力大，再加上俄烏戰爭，中、俄、美、歐關係緊張，並且已經存在的南中國海、台海、東海爭端所帶來的不確定因素太多，今年中國經濟的前景「不容樂觀」。

這位北京的經濟學者還說了一句大實話，他說，開兩會，不能做特別悲觀的報告，定了目標，但最終能不能達標是另外一個問題。

雖然外界對這個目標一片質疑，但是從數字層面來說，我們卻認為，中共要達到這個數字並不難，大家也都知道，中共統計部門的數據，常常都是伸縮自如的，就像脫貧一樣，時間線一到，必須脫貧。但是難題在後面，處在「爬坡過坎」中的民眾，他們的生活質量會有實質性的提高麼？民眾收入會增加嗎？失業率得到控制了嗎？還有，消費者物價指數CPI又怎麼被控制呢？

我們就分別來看看和GDP息息相關的三架馬車，以及中共本身的政策，還有通脹指標等情況。

疫情衝擊消費 出口承壓

李克強在工作報告中，這樣形容中國去年的經濟情況：「經濟發展面臨需求收縮、供給衝擊、預期轉弱三重壓力。局部疫情時有發生。消費和投資恢復遲緩，穩出口難度增大，能源原材料供應仍然偏緊，中小微企業、個體工商戶生產經營困難，穩就業任務更加艱鉅。關鍵領域創新支撐能力不強。一些地方財政收支矛盾加大，經濟金融領域風險隱患較多。」

可以看到，這和去年底中共的中央經濟會議所提的三個問題是一致的，就是：需求收縮、供給衝擊、預期轉弱，這些問題，今年仍然在困擾著中共。

需求下行，消費轉弱是很多分析的共識，疫情和中共的管控措施，對消費的負面影響也持續存在。近期，中共官方數據也顯示，中國的疫情情況持續擴大，從北到南至少十幾省市出現疫情。

此外，出口壓力，也是市場比較一致的看法，李克強也承認，今年穩出口難度增加，能不能穩住，是個問題。

保銀資本管理公司首席經濟學家張智威認為，今年前兩個月出口同比增速已經放緩，鑒於去年出口是中國經濟增長的主要拉動力，這一點值得警惕。而如果出口增速放緩，中共要通過進一步的寬鬆政策，來實現5.5%年度經濟增長目標的壓力也會增大。

通脹陰霾不散 就業情況艱鉅

我們剛才提到，有位香港經濟學家批評李克強的報告是在月球上做的，這位經濟學家就是從CPI方面給出了他質疑的理由。他認為，北京所設的5.5%的GDP增長目標，表面上看合理，但是，西方國家近期對俄羅斯的制裁，已經造成原油、天然氣、糧食和金屬等大宗商品價格的暴漲，在3月4日一天之內，僅歐洲天然氣的價格，就上漲了20%。而俄羅斯和烏克蘭加起來，是全世界最大的小麥出口國，這兩個地區的出口受阻，全球糧價也會飆升。

李克強在報告中提到，今年的CPI目標是維持在3%，不過，這位香港經濟學家認為，李克強的報告低估了通脹的壓力，認為CPI漲幅，最保守都是7%。如果CPI真去到了7%，GDP目標還是5.5%，那三駕馬車，也都不需要使勁了，一個CPI就讓中共今年的GDP達標了。

在李克強的報告中，也提到了「供給衝擊」，可能帶給CPI的風險。大家可能經常聽到一句話，說中國除了股市，甚麼都漲。的確，比如進口棕櫚油漲價，最終消費端，公仔麵也就跟著漲價；進口大豆一漲價，去年底的食用油、醬油，也都跟著漲價。所以說，採購端帶來的衝擊最終是會傳導到消費端的。而我們舉的這些例子，還只是最基礎的日常生活要素，目前的俄烏戰爭，對能源和糧食造成的衝擊，才是中南海的痛點。

根據中共海關總署發布的數據，2021年，中國進口糧食16,453.9萬噸，同比增長了18.1%，佔到糧食總產量的24.1%。中共官媒報道的數據指，中國在糧食方面的對外依存度達到了19.4%。

而隨著俄烏戰爭的持續，黑海港口貿易遭到了嚴重干擾，小麥等糧食價格一路走高。自2月24日俄烏戰爭爆發以來，芝加哥期貨交易所的小麥價格，漲幅高達40%。

能源方面最新的情況是，3月6日，美國國務卿布林肯（Antony Blinken）表示，美方正在和歐洲盟友研究禁止俄羅斯石油進口的可能性。緊接著的3月7日，布倫特原油5月期貨的價格，就一度觸及137美元，部份石油交易商甚至開始押注，3月底之前，原油價格每桶可能會衝上200 美元。

而中共發改委，也已經在3月3日宣布，再次提高成品油的價格，92號汽油正式進入8元時代。

此外，一些分析認為，今年下半年或年底，中國大陸很可能迎來「豬油共振」，也就是油價、豬肉價格一起上漲的局面。現在吃穿用都在漲價，原油價格也在上漲，之所以中國的CPI不漲，就是因為「豬」還趴在地上。如果市場出現「豬油共振」，CPI一定超過3%。

有行業分析測算，下半年或者6、7月份，豬肉會見底反彈。如果高企的油價能持續到年中或下半年，市場就會出現「豬油共振」。

我們知道，中共一直在喊，要防止輸入性通脹，但現在看來，在俄烏戰爭的推動下，中共很可能不得不瞪著眼睛看漲了。

財政、貨幣政策和激進的GDP目標

我們看，激進的GDP目標，就需要積極的政策配合，但是，李克強這次向市場釋放的政策信號，似乎和激進的目標並不匹配。

一些投資者認為，李克強這次提出的財政和貨幣政策，都還是老調重彈，也有分析人士認為，政策方面看起來並不是明顯的擴張，反而給人收縮的感覺，那麼，要如何支撐5.5%的激進目標呢？

貨幣政策方面，其實在李克強的報告中，他說了這樣一句話：「擴大新增貸款規模」，可以預估的是，如果第一季出來的企業和居民新增貸款數據不理想，擴張性的信貸政策是不可避免的。相信，中共今年還會出台一些比較大的刺激手段，特別是在下半年，也就是在中共10月開二十大之前。

在財政方面，很多人都在討論今年的赤字率下降了，其實有個數據更值得大家關注，就是今年中央對地方的轉移支付，增加了1.5萬億元人民幣，規模達到了9.8萬億元，增長了18%。這也從側面反映出了，中共今年地方財政的艱難和窘困。

再以房地產支撐GDP增長目標

說了這麼多，接下來，我們就來看看房地產的情況。

在李克強做報告的前幾天，中國銀保監會的主席郭樹清，已經在3月2日的一個新聞發布會上提到，「房地產泡沫化金融化勢頭得到根本扭轉」。

大家記得，在之前的節目中，我們已經多次分析過，中共一定要趕在美聯儲加息之前，把樓市的泡沫擠下來。郭樹清在李克強做報告之前，說泡沫化的情況已經扭轉，這就是在向市場釋放信號，今年不會再管的那麼嚴了。

確實，我們也看到了，李克強也在工作報告中提到了，對於房地產，要「因城施策」。

其實這之前，中國各地已經在開始加速刺激房地產業。比如3月1日時，鄭州發布了19項放鬆樓市的政策；3月4日時，地產商華夏幸福，也在河北固安舉行了一場開工大會，覆蓋了33個地區的近80個住宅項目。

那麼，為甚麼進入3月，各地就急迫地出台刺激政策呢？我們知道，從去年恒大爆煲開始，中國房地產市場在去年下半年就迅速冷卻，今年前兩個月，市場情況仍然是繼續下行。例如，深圳市房地產信息平台的數據顯示，2022年2月，深圳二手商品住宅成交872套住宅，環比下跌47.1%，同比下跌了76.53%，是2008年以來最低。由此看來，3月的房地產銷售變得非常關鍵，所以各地都在出大招。

3月7日，瑞銀首席中國經濟學家汪濤，在一個記者會上提到，近期，中共針對房地產的政策出現較多放鬆跡象，不少城市開始下調按揭利率和首付要求等。考慮到房地產對經濟至關重要，預期相關政策會持續放鬆。

汪濤還表示，預計今年首季房地產銷售和新開工面積，按年下跌20%到25%，基於房地產市場已經見底，她預計銷售和新開工面積這兩項數據，會從今年第二季開始按月有所反彈。

她還提到，今年房地產投資按年跌5%左右，又指中國從未試過房地產投資全年收縮。

從這些情況來看，目前的俄烏戰爭，雖然加劇了全球範圍內能源和糧食價格的飛漲，但有可能間接地幫助中共推動房地產市場的回暖。為甚麼呢？因為隨著通脹加劇，民眾也看到了俄羅斯盧布的貶值情況，民眾的財富怎麼保值？中國民眾也會急著給資金找出路。而面對只跌不漲的中國股市，中國百姓只能把錢投資買房子或黃金了。這也就像一些人所說的，「大砲一響，黃金萬兩」。由此看來，房地產還是中共實現GDP目標的後門。

不過，對中共來說，這樣的回暖，也只能是暫時性的安撫，中國經濟已經百病纏身，又如何能真正根治呢。＠

財商經濟研究所
策劃：宇文銘
撰文：李沺欣
顧問：李庭千
編輯：蔚然、宇文銘
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