真金還是泡沫？ 比特幣的瘋狂

這兩天，深圳高樓賽格廣場大廈發生晃動，上千民眾狂奔逃離的場面，引發了人們的關注，那官方給出的初步說法，可能是「共振」引起的，但是，因爲這個樓裏面有很多出售比特幣挖礦機的商家，所以，關於這個共振，就有個段子，說是因爲礦機運行導致了樓梯共振。當然了，有業內人士說，這只是個「段子」。

不管怎麼樣，比特幣這兩年算是火了，只要是它的話題就是熱點。所以，我們今天還要再來聊一聊這個比特幣。

今年以來，因爲馬斯克的背書，本就一路高漲的比特幣更是坐上了雲霄車，價格一度從36,000美元狂飆到64,000美元的高點，然而這段時間，馬斯克似乎突然轉性了，這位在幣圈呼風喚雨的「教主」，現在搖身一變成了大「叛徒」。

大家知道，就是上周，特斯拉突然宣佈暫停接受比特幣作為購車支付手段，然後比特幣就大幅跳水了，這還沒完，隨後馬斯克又變身環保大使，表示擔心比特幣挖礦和交易導致化石燃料的使用急速增長，特別是煤炭的碳排放量是最嚴重的，這一番操作，對比特幣無疑是一次連環出擊，結果就是比特幣的價格一瀉千里。

目前，比特幣的價格，已經從5月8日的超過59,000美元，跌到了19日的38,000多美元，狂瀉兩萬美元，跌幅達35%，簡直要打回原形了。而比特幣的暴跌，也同時導致了整個的數字貨幣市場是一片狼藉，其中，像是以太幣的價格，從5月11日的4,100多美元，跌到5月19日的2,600多美元，跌幅高達36%。

那麼，比特幣等數字貨幣為甚麼一會兒暴漲，又一會兒暴跌？它到底有沒有投資價值呢？

比特幣為何暴漲？

我們先來說說，比特幣為甚麼會暴漲。

今年以來，虛擬貨幣市場迎來了一波又一波的重大利好。

首先，美國最大的比特幣交易所Coinbase ，從1月宣佈上市計劃，再到4月正式在納斯達克上市，在華爾街激起了千層浪。而Coinbase的上市，更是為加密貨幣進入主流投資群體掃清了道路。

同時，大家也看到了，美國最大的線上支付公司貝寶、支付巨頭Square和Stripe、萬事達、維薩等金融機構也先後允許客戶交易加密貨幣，改善了加密貨幣交易的市場條件。還有美國紐約梅隆銀行（Bank of New York Mellon）和高盛銀行也都分別在2月和4月宣佈涉足比特幣的資產管理業務。

此外，還有更多的企業也在開始追捧比特幣，當然，最引人注目的就是特斯拉在2月份宣佈持有15億美元比特幣，還有像是美國的軟件企業微策略（MicroStrategy ），也早在去年8月開始就不斷追加投資比特幣，財報顯示，僅在今年的第一季度，這家公司就以10.86億美元的總價格，購買了大約兩萬枚的比特幣。

根據媒體最近的報道，目前全球持有比特幣的上市公司有22家，一共持有超過18萬枚比特幣，總市值超過98.4億美元。而截至到4月23日，僅僅是加密貨幣信託基金公司灰度（Greyscale）管理的加密貨幣，就接近500億美元。

在這些利好消息之外，從基本面上來說，全球對於比特幣的需求都在增長，但是比特幣的供應卻是有限的，因為比特幣的全球供應量最多是2,100萬枚，而迄今為止已經開採了1,900多萬枚。由於比特幣的大多數投資者都是長期持有者，不願意輕易出售，所以新增加的比特幣需求，就導致價格迅速攀升，並且由於比特幣太貴了，很多人買不起，也帶動了其它數字貨幣的價格大漲。

那麼比特幣為甚麼會暴跌呢？

至於比特幣為甚麼下跌，其中一個最重要原因，大概就是監管的前景不明。

5月14日的時候，多家外媒都報道說，全球最大的加密貨幣交易所「幣安」（Binance）因為涉嫌洗錢和稅務犯罪，正在接受美國司法部和國稅局調查。而區塊鏈取證公司Chainalysis 在2020年的一項調查中指出，通過幣安流入的與犯罪活動有關的資金比任何其它加密交易所都多。

這個幣安是在2017年成立的，曾經是中國三大數字貨幣交易所之一，由於受到中國的政策法規限制，在2018年2月的時候，宣佈退出中國市場，在海外發展。

其實，這之前，監管機構已經一再給加密貨幣潑冷水了，大家應該還記得，就在Coinbase上市的4月14日，美聯儲主席鮑威爾還公開抨擊了加密貨幣，稱加密貨幣實際上是投機工具。而土耳其央行也在4月16日的時候宣佈，將禁止使用加密貨幣和加密資產來購買商品和服務。

而中國，是比特幣的重要交易地，對於加密貨幣的反對態度也是最明確的。早在2013年12月，中共央行等五個部委就聯合發佈了通知，要求各金融機構和支付機構不得開展和比特幣相關的業務。

2017年9月，央行等七個部委又聯合發佈了《關於防範代幣發行融資風險的公告》，明確強調代幣或「虛擬貨幣」不具有和貨幣等同的法律地位，不能作為貨幣在市場上流通使用。

在今年4月18日的博鰲亞洲論壇上，中共央行副行長李波明確表示，央行正在研究對比特幣等加密貨幣進行監管的規則。李波還強調加密貨幣並非法定貨幣，而是一種加密資產，「要確保加密資產不會引發嚴重的金融風險」。

就在兩天前，中國的三大協會，互聯網金融協會、銀行業協會、支付清算協會又聯合發佈了公告，要求會員機構不得開展虛擬貨幣交易兌換、以及其它相關金融業務。

我們看到，投資界對加密貨幣充滿熱情，是因為深信加密貨幣和區塊鏈會重新定義金融服務與交易市場。尤其是在全球濫發貨幣和超低利率時代，由於發行量有限，比特幣還類似於虛擬黃金，跟黃金一樣具有保值功能。

當然，加密貨幣還具有一個非常受歡迎的特點，就是絕對的私密性，但這既是優點也是缺點，因為人們在交易時不需要透露自己的身份，這雖然可以加強私隱的安全性，但這種特點也讓比特幣這些加密貨幣越來越受到犯罪份子的歡迎。

我們舉個例子，就在5月初的時候，美國最大的燃油管道「殖民輸油管」Colonial Pipeline，剛被黑客組織DarkSide使用勒索軟件敲詐了幾百萬贖金，其中就涉及到了使用比特幣錢包收取贖金的犯罪活動，而這種犯罪還不是個案，在上個星期，倫敦區塊鏈的分析機構Elliptic就表示，這個黑客組織在過去9個月裏，已經從47名受害者那裏獲得了至少9,000萬美元的比特幣贖金，其中大部份的比特幣最後都被送到了加密貨幣交易所，再轉換成法定貨幣。

那在中國，一些人熱衷於加密貨幣，除了部份是通過數字貨幣洗錢外，最主要的目的是要通過加密貨幣，將資產轉移到大陸以外。

加密貨幣的私密性幫助大陸資金外逃

我們來看一份數據，區塊鏈安全公司PeckShield發佈的「2020年度數字貨幣反洗錢報告」，這份報告中顯示，在2020年，中國未受監管的跨境流動虛擬貨幣，就是指加密貨幣，價值達到175億美元，比2019年的114億美元增長51%，而且仍在快速增長。

對此，中共也採取了多種措施打擊和防範，包括在去年10月開展全國性的「斷卡」行動。這個「斷卡」，包括到銀行卡和微信、支付寶等協助廠商支付，以及手機卡和虛擬營運商的電話卡等等。雖然中共打擊力度不小，可是中國境內資產通過虛擬貨幣轉向境外，以及非法資金通過虛擬貨幣洗錢的活動，反而越來越多。

根據PeckShield的計算，從2020年1月到10月，也就是中共的這個「斷卡」行動開展之前，每個月從中國國內虛擬貨幣交易所流到國外的比特幣數量，在8.94萬枚到16.69萬枚這個數值之間，而到了「斷卡」行動開始之後的去年11月和12月，比特幣流到境外的數量分別增加到23.17萬枚和25.41萬枚，和之前的最高點比較，竟然還增長了將近40%。

那麼，為甚麼會出現這種現象呢？最主要的，還是因為很多中國人特別是中共權貴，覺得錢放在中國不安全，所以要利用各種手段往國外轉移資產，而購買比特幣等加密貨幣就是其中一個重要手段。他們不是為投資，而是為了給財富避險。這對於想要阻止資金外逃的中共來說是非常致命的，所以中共就要竭力打擊這類加密貨幣的交易。

比特幣有沒有價值該不該投資？

其實，投資者都知道，比特幣價值幾乎為零。比如，房產、黃金是實際資產，股票則是實際資產的表現形式，而比特幣和任何實際資產都沒有關聯。

雖然現在各國發行的紙幣也沒有內在價值，但是法定貨幣是依靠政府的法令而成為合法的通貨。而比特幣不是貨幣，也不可能成為法定貨幣，因為在正常的現代經濟體系中，一個國家不可能同時存在兩種貨幣，而法定貨幣不可能允許其它貨幣的並行存在。

另外，作為一國的法定貨幣，它也必須能起到穩定價格的作用，才能有利於經濟增長、福利提高。如果貨幣暴漲暴跌，那麼這個國家的資產價格、消費價格、工資等也會劇烈波動，市場秩序將會陷於嚴重的混亂中。

但是比特幣具有去中心化，就是去中央銀行的特點，所以比特幣如果成為交易媒介貨幣，它的價格的暴漲就將會帶來通貨緊縮，而價格暴跌又將帶來通貨膨脹，這種波動不但中央銀行無法控制，而去中心化的比特幣體系本身也無法控制。

所以，很多人都認為，對社會和個人都沒有價值的比特幣，只是一種短期的投機資產。

就在5月7日，這波加密貨幣下跌行情開始之前，英國央行行長安德魯·貝利（Andrew Bailey）就已經警告說，他不相信加密貨幣是真正的貨幣，並強調說加密貨幣沒有內在價值，只有在準備好賠光所有錢的時候才能買它們。而在今年1月，英國金融市場行為監管局（FCA）也表達了相同的觀點，認爲買這類產品「風險非常之高」，如果消費者投資這類產品，「應該做好賠光所有錢的準備」。

那麼，可能有人會問了，沒有價值的投機資產，人們為甚麼會願意花高價購買，甚至為之瘋狂呢？

有人解釋說，這是因為人們認爲價格總會上漲，下一個買家總會出現，自己最終一定會盈利。也就是說，這些人預期總會有一個更大的笨蛋會花更高的價格，來買自己手中的資產，這種現像在資本市場上還有個讓人印象深刻的名稱，叫做「博傻理論」（Greater fool theory），更通俗點的叫法就是「最大笨蛋理論」，而這個博傻理論告訴人們的最重要的一個道理是：在這個世界上，傻不可怕，可怕的是做最後一個傻子。＠

策劃：宇文銘
主播：蔚然
撰文：李松筠、財商經濟研究所
剪輯：大中
監製：文靜
粵語配音：Ada

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