道指創下歷史新高29551點，用193個交易日完成了熊市到續創歷史高峰的歷程，為30年來最快的熊牛反轉，多數華爾街投行都認為在疫苗出現之後，明年股市仍然可以呈現持續上漲的榮景。

美國銀行（簡稱美銀）卻持相對保留的看法。該銀行認為由於投資者持股水位、政策利好、企業獲利等三個高峰已過，反而建議投資者未來幾個月內應該逢高減碼股票。

美銀在報告中表示，今日的投資環境很像2018年，當時特朗普的企業減稅讓投資者的持股水位達到短期高峰，加上財政刺激政策推出和企業盈餘也都達到極致。然而，2018年第四季道指和標普指數一度自高峰崩挫近20%，其後美聯儲才轉變鷹派的加息路線，開始減息刺激景氣，推升美股牛市持續前進。

美銀認為，時下多數專家認為肇因於經濟重啟的景氣循環交易（cyclical trade）並不存在，反而主張投資者應該趁著疫苗的利好消息逢高沽出股票。

在資金流入方面，11月第二周流入股票市場的資金高達創紀錄的445億美元，超過了2018年3月的前輪高峰。資金流入出現高峰之後，接下來股市的上漲動能將會鈍化。

在政策刺激方面，新一輪的紓困案據傳參院已有意重新審視，引領周四（19日）美股三大指數開低走高收小漲，但美銀認為即使該政策出爐也是政策利好高峰，對消費和企業獲利的刺激也可能絕響。

美銀在報告中提醒投資者，當前的股市估值反映投資者過於自滿，此前許多讓投資者賺錢的交易，未來可能讓其虧損。美銀雖然對明年整體市場展望不樂觀，但仍然看好個股仍有表現的空間，並預期小型股會跑贏大型股、價值股會跑贏成長股，2021年將是經濟重啟、類股輪動的一年。

美股自3月底歷經了史上最快速的熊牛轉折，道指迄今大漲61%，標普指數漲63%，納斯達克指數飆升近80%。部份專家據此認為2021年不管疫苗防疫效果如何，股市很可能面臨較大幅度的調整修正或再度步入熊市。◇ 

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