美股繼4月大幅反彈超過10%之後，5月經濟重啟之後又持續告捷，道指和標普500指數上揚4.2%和4.5%。更重要的是，代表科技股的納斯達克指數5月漲幅6.7%，最新報價達9489點，距離2月的歷史高峰9838點只差3.67%。納指從3月23日低谷6631點，在兩個多月的時間大漲43%，按照這種漲速的後勁，近期刷新歷史高價應是探囊取物。

對於科技股疫後迄今的強勁漲勢，更讓那些悲觀的專家跌破眼鏡，只能用「科技泡沫」一詞來搪塞。對沖基金富豪泰珀（David Tepper）此前宣稱美股估值太高，已漲到史上第二貴，僅次於1999年網絡泡沫。言下之意，現在漲到快要刷新歷史高價的納斯達克又是所謂的「科技泡沫」了。

然而，股價大漲並非每次都是泡沫。在2000年3月網絡泡沫高峰時，納斯達克指數衝破5000點關口，當時許多新興的網絡公司鉅額虧損但股價數倍飆漲，那時候的納斯達克本益比高達150倍以上。但今日，納斯達克已經漲到接近9500點了，本益比卻只有27倍左右，「科技泡沫」一詞已不攻自破。

筆者認為，納斯達克引領美股大漲，具有四個重大的意義。其一，科技股受惠於宅經濟效應，在防疫過程中部份企業甚至受惠，如亞馬遜、網飛、微軟、谷歌等科技巨頭，半導體產業營運也持續攀高，因此整體股價在3月份遭到錯殺之後，立刻V型彈升，其營運和獲利未受疫情大幅衝擊是科技類股股價領漲的關鍵。

其二，美聯儲在疫情爆發後，祭出了史上最大規模的寬鬆政策，除了進行兩次意外減息，將聯邦基本利率降為零之外，還推出無上限的量化寬鬆（QE）政策，也史無前例地購買公司債ETF和市政債券。

其三，納斯達克是一個長期鼓勵創新的證券交易所，參與的投資者大多具有創業家精神和長期的投資眼光，願意忍受新創潛力事業很長時間的虧損，耐心等待企業營運飆升之後獲取股價飆漲的暴利。

第四個重要的因素是美中科技實力的消長。從去年的中美貿易戰、科技戰到特朗普今年全面防堵美國科技業向華為的輸出，以及取消具有中共解放軍背景的留學生、教授、學者的入境申請等措施，皆確保了美國科技智能產權不會被中共治下的企業竊取，保證了美國科技產業的全球長期競爭優勢，這對納斯達克長期的影響相當深遠。 （限於篇幅有節刪）◇

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