國際收支帳失衡 中共焦慮 急開放金融市場

今年以來，中共當局多個政策無不指向金融領域對外廣泛開放，步伐之快與幅度之大，超乎一般預期。在業內人士看來，日前PayPal獲准進入中國市場，成為中國第一家外資支付機構，可視為一標誌性案件。

有分析認為，在中美貿易戰的硝煙中，北京當局積極開放金融市場是為了緩和對外的關係，以解決與其它經濟體的摩擦，尤其是與美國之間的摩擦。但中共更隱晦的目的是亟需吸引外資，以彌補貿易盈餘萎縮和產業鏈大規模外移所耗費的外匯儲備。

9月30日，中共央行批准海外支付機構龍頭Paypal通過收購股權方式取得了中國國內第三方支付的牌照，讓人頗感意外。據悉，PayPal早在2011年底即向中共央行遞交了支付牌照申請。

就在中共央行批准之前，中共國務院金融穩定發展委員會在9月27日召開的會議強調：要進一步擴大金融業雙向開放，鼓勵境外金融機構和資金進入境內金融市場。

中共金融穩定發展委員會是2017年成立的、負責高度集中協調隸屬國務院之下各財經部門的超級機構，包括中共央行人民銀行、證券監管會、銀行監管會、保險監管會、外匯局、財政部、發改委等，由中共常務副總理劉鶴負責主持，今年以來幾乎每月都開會。

中共除了對外開放上述非銀行的第三方支付市場，去年年底也開放了銀行清算市場。2018年11月9日，美國運通公司獲中共央行、銀保監會批准藉由合資公司的方式進入中國銀行卡清算市場，成為第一家擁有中國支付清算牌照的外資銀行。

今年3月28日，中共高層在博鼇亞洲論壇上表示，將持續擴大金融業對外開放，大幅放鬆銀行卡清算和非銀行支付的准入限制。

5月1日，中共銀行保險監督管理委員會宣佈，針對銀行業、保險業擴大開放，擬推出12條對外開放新措施。

7月20日，中共國務院金融穩定發展委員會宣佈，推出11條金融業對外開放措施，涉及銀行、保險、券商、基金、期貨、信用評級等多個領域。

9月10日，中共外匯管理局決定取消QFII（合格境外機構投資者）和RQFII（人民幣合格境外機構投資者）投資額度限制。

中國財經觀察家王劍認為，中共當局開放金融市場，除了亟需外資以補充外匯儲備之外，北京可能想藉著開放金融市場綑綁華爾街經手的大筆資金，以在貿易戰對壘中牽制白宮。日前彭博等多家西媒也傳出，白宮有意終止中企在美國金融市場圈錢，同時截斷美國資金進入中國。

中國國際收支帳戶失衡問題日漸凸顯。中美貿易談判會造成貨物貿易順差顯著下降，而中國國內服務品市場的落後造成服務貿易逆差繼續增長，這意味著經常帳戶餘額可能繼續下降。

「隨著中國經濟開始面臨持續的經常帳戶逆差，政府將不得不加大國內金融市場的開放力度。」中共社科院世經政所研究員、平安證券首席經濟學家張明今年4月在英國《金融時報》發表的文章中稱道，「因為中國經濟越來越需要外國資金來平衡國際收支。」

中共外匯管理局數據顯示，中國國際收支帳中，有關貿易的經常帳盈餘自2015全年的3,042億美元，驟降至2016年的2,022億、2017年的1,951億和2018年的491億美元。

另外，加上產業鏈廠家大批外移，資本大量流失，快速消耗外匯儲備，也導致中共貨幣政策、國內資產價格與人民幣匯率所遭到的衝擊更加劇烈。

國際供應鏈調查機構「啟邁QIMA」7月底公佈的報告稱，80%的美企和67%的歐盟國公司正在離開中國；韓資帶頭撤離的三星電子，9月中撤離了在惠州的最後一個廠；台商申請撤回台灣投資的金額，據官方「投資台灣事務所」9月底的估計，今年上看8,000億台幣，約1,780億人民幣或250億美元。

依中共外匯管理局統計，2019年上半年，資本帳戶逆差1億美元。2018年4個季度均出現資本淨流出，全年累計規模達到1602億美元，且下半年淨流出規模（1104億美元）顯著高於上半年（498億美元）。

為了彌補上述帳戶造成的外匯流失，張明提到，中共政府顯著加大了債市與股市對外的開放力度。這造成金融帳戶中的證券投資淨流入顯著增長，由2015年的-665億美元上升至2018年的1067億美元。

今年3月15日，第13屆全國人大二次會議罕見地火速通過《外商投資法》，取代原有「外資三法」，明年1月1日起施行，成為中國利用外資、外商在華投資的基礎性法律。當時西方媒體多將此舉詮釋為習近平向特朗普釋出善意。

不過，中共開放市場的誠意仍遭外界質疑。中共的立法程序通常會花2至3年的時間，而突然在3個月內匆忙推出新法則實屬罕見，且整個流程中很少關注或聽取外商的意見。同時，因新法措辭含糊不清，無法解決外商在中國開展業務的全部擔憂。

其中最為人詬病的是，在中共體制下的中國是否有「依法治國」的基礎？若是沒有，如何讓法律正常運作？中國國際收支帳目失衡問題，恐怕會越陷越深。#

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