CFA：同股不同權應設日落條款

港交所（0388）今年開始實施「同股不同權」架構的企業到主板上市。CFA協會於今年3月，向旗下身處亞太區的會員進行調查，有53%受訪亞太區投資專業人士認為，在區內推出同股不同權對公眾股東的保護不足，52%認為股權和控制權之間比例不相稱，28%認為企業管治標準每況愈下。

CFA協會亞太區行業倡導總監梁家恩指出，自香港及新加坡推行同股不同權後，亞太區其它交易所亦考慮引入。但一旦實行同股不同權制度，或導致企業管治質素下降。

梁家恩說，香港及不少亞洲市場都沒有集體訴訟和衍生訴訟，投資者只能依賴上市條例及監管法規得到保障，認為應可考慮落實5年內的強制性日落條款，監管機構亦應考慮建立追索機制。

梁家恩再進一步解釋，同股不同權對市場來說並非「靈丹妙藥」，當市況好時，投資者對同股不同權的需求也相對大，同時對企業管治的要求相對寬鬆。但當市道逆轉時，管治水平較遜色的企業表現會相對欠佳。

她指，來港上市的同股不同權企業，均為較大型企業，業務模式已運行一段長時間，因此質疑創辦人仍需永久持有超級股權的理由。

梁家恩認為最佳做法是由交易所自行引入，「對交易所來說不是壞事，可拉生意的同時，又可保障投資者。」

但她亦重申，協會原意仍是反對「同股不同權」。◇

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