海航步萬達後塵陷入困境

利用債務擴張，進而達到登峰造極的地步，海航的操作與萬達幾乎一致。大肆出售手中資產，這也是萬達當初的手法，如今正在海航身上重演。

近來，大陸海航集團旗下上市公司7家停牌，並出售澳洲寫字樓。一時間該集團被推上了風口浪尖。有評論認為，因為海航和萬達擴張的路線相似，所以，現在海航正在步上萬達的後塵。

1月24日，海航投資集團股份有限公司在深交所申請停牌，再加上23日停牌的海航基礎以及之前已經停牌的凱撒旅遊、供銷大集、海航控股、天海投資和渤海金控，海航系旗下10家A股公司中，停牌公司已達7家。

1月25日，海航系旗下位於悉尼的寫字樓One York以2.05億澳幣出售給了美國投資公司黑石集團。而且海航從去年開始就已經在賣出海外資產，種種現象令外界紛傳海航資金鏈出了問題，深陷債務困境。

22日，海航旗下A股上市公司股票集體大跌，截至收盤，海越股份、海航基礎兩隻股票跌停；海航創新跌9.75%，海航投資和東北電氣跌幅均超過3%。

利用槓桿質押股票擴張

縱覽海航的發跡史不難發現，海航是一家靠槓桿擴張的企業。

據《中國經營報》1月27日報道，2016年，海航系的天海投資以59.82億美元併購英邁國際，因資金不足，天海投資除了藉助發行總額為10億元（人民幣，下同）的公司債外，還採用變更非公開發行募集資金120億元等促成收購。當時，天海投資營收體量不足10億元，淨利潤不足3億元。

除此之外，海航還善於利用股權質押融資。

據中國證券登記結算有限公司系統中的上市公司單一股票質押比例情況顯示，截至2018年1月20日，海航集團旗下海航投資質押76筆，質押比例為21.67%；海航控股質押256筆，質押比例為36.98%；海航基礎質押31筆，質押比例為57.32%；海航創新質押28筆，質押比例為28.79%；渤海金控質押116筆，質押比例為60.43%；凱撒旅遊質押71筆，質押比例為58.28%；供銷大集質押120筆，質押比例為73.73%；天海投資質押136筆，質押比例33.27%。

海航集團旗下非上市子公司和孫公司的質押比例亦相當高。《中國經營報》的統計數據顯示，截至目前，海航集團通過直接和間接質押旗下公司（非上市公司）股權融資金額超過人民幣1,000億元。