世行發出警告 中國地方政府債務風險高企

地方政府債務失控式的增長，被廣泛視為是中國經濟和金融體系，蘊含的一個巨大風險。世界銀行（World Bank）警告，中國的地方政府融資平台，仍在以非常快的速度借款和增加負債。一些經濟學家擔心，隱藏的債務炸彈為未來實體經濟和金融體系埋下了隱患。

2008年金融危機後，大陸省、市、縣各級政府大力舉債，投資興建基礎設施，以維持經濟增長，這種做法持續至今。經濟學家們警告，新投資項目的回報率不斷下滑，面子工程比比皆是。許多項目無法產生足夠的現金流來償還債務。

自2015年以來，地方政府融資平台債務更是快速增長，據世界銀行在3月份的一份報告，該行對此發出警告。世行首席中國經濟學家約翰‧利特瓦克（John Litwack）和分析師趙巒表示，「地方政府融資平台繼續以非常快的速度進行借款和增加它們的負債。」

根據該報告，地方政府融資平台負債增長速度，從2014年的22%攀升到2015年的25%，並在2016年上半年保持在22%的高位。

另一組資料顯示，中國的非金融部門債務自2008年以來快速增長，債務/GDP（國內生產總值）之比從2008年150%上漲到2016年的278%。債務/GDP之比上漲過程當中，不具有償還能力的債務增長是未來經濟運行中的重大風險來源。

中共政府宣稱擁有強大的實力來應對金融危機。但一些經濟學家擔心，隱藏的債務炸彈可能會暴露出這個問題的廣泛性和嚴重性。

中國金融四十人論壇（CF40）高級研究員張斌等人近日發佈報告，從企業、居民、政府和金融機構四大部門的運行情況，分析了中國經濟存在的主要風險，特別是債務風險，以及未來可能的演進路徑。

報告顯示，近年來中國經濟槓桿率快速上升。從國際經驗來看，槓桿率快速上升是經濟運行風險進一步積累的重要標誌，是引發金融危機的導火線。

結合中國近幾年的情況來看，某些部門的槓桿率快速上升的背後，隱藏著不合理的資源配置格局，為未來實體經濟和金融體系健康發展埋下了隱患。

分部門來看，地方政府或有債務和國有企業債務償付能力較差，且面臨更高的流動性風險。地方政府或有債務和國有企業債務快速擴張，是對接著銀行表外業務擴張和非銀行金融部門擴張。一旦地方政府或有債務大面積違約，隨之而來的是大量非銀機構破產，商業銀行也會面臨嚴重損失和倒閉風險。

如果償付能力差的地方政府項目和國有企業不能退出甚至繼續擴張，將帶來一系列惡果。

該報告認為有三點：第一，投資效率下降和資源配置扭曲，整體經濟運行效率和增長活力逐漸喪失；第二，經濟運行更加脆弱，大量事實上資不抵債的企業和專案的存在使得國內外投資者信心嚴重惡化，同時還助長金融部門投機行為並積累更大的風險；第三，收入分配惡化，金融投機大獲其利，居民部門最終買單。◇

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