港股氣氛仍然疲弱，大市最低曾見22,978點，一度跌穿23,000點的關口，雖然短期內已收復失地，企穩關口位置之上，但相信10月份餘下的日子將不會是風平浪靜的日子。

早前，市場有說法因為國內投資者害怕人民幣貶值，導致資金爭相來港（買股買樓），故令港股一步步向上推升，恒生指數最高曾見24,364點（9月9日）。但自10月1日人民幣入SDR後，人民幣匯價不但沒有升值，反之，更進一步向下跌，有說法因為港股中有太多民企及國企，收入都是以人民幣計算，故人民幣貶值會對港股帶來衝擊，更令恒指一度跌穿23,000點水平。哪究竟人民貶值是對港股是有利或是不利呢？

事實勝於雄辯，我們看看人民幣匯價過去的走勢，再比較港股的升跌，便可簡單比較兩者的關係。人民幣對港元今年最高位曾見1.2045，日期為4月1日，當日恒生指數收市報20,499點；其後，人民幣匯價反覆尋底，至今年7月19日，人民幣對港元見1.1567，下跌了3.97%，同期，港股則反覆上升，7月19日恒生指數收市報21,673點，上升5.73%。至8月19日，人民幣入SDR在即，匯價反彈至1.1728，反彈了1.39%；而同期港股則越升越有至22,937點，再升5.83%。直至10月17日，人民幣匯價跌至1.1516，下跌1.81%；對比8月19日，即使恒生指數出現了1千點的調整，港股17日收市報23,043點，仍然有106點或0.46%的進賬。

從上述簡單的數據比較，實在很難斷言人民幣匯價的波動會對港股造成甚麼程度上的影響，加上香港恒生指數每每受著眾多因素左右，令人民幣匯價對港股的影響性更難預計。股票市場始終是由資金推動，看看大戶的買入賣出紀錄、北水南下的力度等等，或許更為實際。

人民幣匯價方面，眼見入SDR後，幣值一步步向下調整，中央終於忍不住要出手營救，並且出口會以每美元兌6.8人民幣作為最終目標。人民銀行出手又出口、出錢出力介入人民幣國際匯價的升跌，會引發最少（但不止於）兩個問題。

第一，中央干預人民幣匯價，要力托匯價不會跌穿每美元兌6.8的水平，這樣就必需要動用外匯儲備，沽售美元（或其它國際貨幣）買入人民幣以穩定匯價，此舉必然令國家的外匯儲備減少，最新消息指央行外匯佔款急跌3,375億元人民幣，至22.9萬億元，跌幅為今年1月以來最大。當一個國家的外匯儲備或外匯佔款急速下降，勢必令投資者質疑本國貨幣（人民幣）的價值，結果引來拋售，形成一個惡性循環，需要更多的外匯儲備去托著匯價，令外匯佔款再度下降，投資者更加不信任……

第二，中央一方面指人民幣要成為國際貨幣，並希望自由流通，即自由經濟路線，但現在卻又插手干預，令人民幣匯價的波動合乎其預計的範圍之內，那究竟是進一步對外開放或是由始至終都是計劃經濟路線？兩者本身並無優劣之分，筆者並非要將兩者作比較，只是當政策不太清晰，就會令市場更難投下信任的一票，對人民幣不會是好事。◇（以上觀點僅為作者個人對經濟、政策與市場看法，並非任何投資建議或勸誘。） 

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