【見仁見智】滙控業績

滙控（005）今天（8月3日）將公佈2016年度中期業績，市場普遍預計集團盈利會大跌兩成，相信主要是亞太區業務因經濟下行而受到拖累有關。筆者並不太在意滙控業務的升跌，只要業績並非超出市場的預期，股價的走勢早已反映盈利跌兩成的因素。反而滙控能否維持較高的派息，才是重點所在。

還記得今年2月，滙控公報2015年全年業績，2015年純利按年跌1.2%至135.22億美元；經調整除稅前利潤下降7.09%至204.18億美元，每股盈利0.65美元，全年列賬基準除稅前利潤按年僅升1%至188.6億美元，低於市場預期（198-228億美元）範圍下限。

雖然業績並不漂亮，但勝在派息方面有增無減，第四次股息每股普通股按年增5%至0.21美元。故能吸引長線基金大戶繼續持貨，未出現很大量的沽空情況。

到今年三月份的首季業績，似乎並無太明顯的改善，股東應佔溢利為43.05億美元，同比下跌18.2%，故股價上亦未見有很大「起」色；其後又經歷629英國脫歐公投的影響，股價曾於公投前被拋售，一度低見$44.5（6月26日）；還有永無止境的法律訴訟……凡此種種，均對滙控的股價做成不利影響。

讀者們有否察覺，雖然滙控歷盡滄桑，但股價卻沒有一直下跌，反而在約$44水平見到有支持。早前（4月8日）股價見$44.27後出現反彈，對上一次（6月26日）股價在$44.5回升。究其原因，主要是每當股價回落至約$44水平，滙控的周息率便會因此而上升，更超過8%，在現今環球息率低企的時代，甚至是負利率的年代，超過8%的周息率無疑是非常吸引，加上滙控市盈率（PE）不足10倍（現價$49.9計算為9.91倍），市賬率（PB）只有0.67倍（以現價$49.9計算），從甚麼角度觀看，都不算是偏貴的水平。但大前題當然是滙控能夠繼續保持穩定的派息政策。◇