大陸近250億債券違約 央企國企占70%

今年至今，中國信用債市場已有將近250億元的債券發生違約，其中央企和國企占比近70%。目前已償付的僅佔總額的15%，其中只有兩隻是央企和國企債。業內人士認為，央企和國企或將成為信用債市場最大的雷區。

截至2016年7月底，中國信用債市場已有38只債券違約，違約金額247.6億元。從2014年中國市場打破「剛兌」至今，總共違約金額在376億元。由此可見，今年僅7個月時間，違約金額幾乎是前兩年的2倍之多。

按發行方式看，違約的私募債共20只，涉及金額92.6億元；公募債18只，共155億元。從行業來看，鋼鐵、煤炭、有色這些過剩產能集中的傳統行業是重災區，而農業、食品、物流等行業也出現違約現象。

值得留意的是，今年信用債市場的「央企信仰」、「國企信仰」紛紛被打破。據統計，在今年的違約事件中，涉及民企9家、金額28億元；央企子公司和地方國企6家，金額高達164.7億元，占違約總金額的66.5%。

分析師認為，產能過剩是違約頻發的主要原因，以往投資拉動的高增長逐步回落，機電、地產等都在下行。煤炭、鋼鐵等主要集中在央企和國企，而現在經濟結構調整的方向是讓過剩產能退出，在此背景下，央企和國企頻頻爆發違約潮。

業內人士表示，隨著中國經濟持續下行，產能過剩的問題更加難以有效解決，所以在未來一段時間裏，央企和地方國企恐怕依然是信用債市場最大的雷區。

截至目前，在今年違約的債券中，只有7只債券共37.1億元足額兌付，僅佔全部違約金額的15%，其它債券仍在拖欠。而在已償還的債券中，只有川煤和中煤華昱屬於國企和央企子公司。

由此可見，違約債券的後續解決，央企和國企的難度要比民企大得多。中國社科院金融研究所的彭興韻曾表示，「當國有企業一旦出現違約，債權人所面臨的風險其實比一般民企還要高。」

這種風險體現在，民營企業由於產權關係相對明確，企業的經理人員也是所有者，如果完全失去了信用，將來要通過市場化融資會變得更加困難，因此民營企業反而更在乎自己的聲譽。

而對於央企和國企的違約債務解決，業內人士認為，無論是央企還是地方國企，如何進行違約的處置，都依然在觀望。對於央企來說，是否能夠償付還取決於中共國家的政策制定，以及國家層面對債務處置的政策方向，而地方國企違約的解決很大程度上取決於地方政府的態度。

例如，今年遼寧省第二大國企東北特鋼連續7只債券違約，金額達47.7億元，至今無解，當地政府的態度起到決定性作用。<>

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