過去五年，中國風險投資激增，催生了字節跳動（Bytedance）、螞蟻金服（Ant Financial）等新一代科技公司。但金融數據公司Preqin的最新數據顯示，這種投資勢頭已經發生了改變。今年第二季度中國風險投資的價值較去年同期暴跌77%。

風險投資（VC），又名創業投資，主要是指向初創企業提供資金並取得該公司股份的一種融資方式。中國的風險投資始於2014年，同年阿里巴巴集團控股有限公司獲得了有史以來規模最大的首次上市公開招股。那年中國的風險投資額達到170多億美元，並且在此後的每年都在上漲，直到2018年，風險投資總額超過1050億美元，幾乎和美國（當年為1106億美金）相當。

據彭博社報道，Preqin的最新數據顯示，2019年第二季度，中國的風險投資價值為94億美元，和去年同期的413億美元相比，下降了77%。交易數量大約減少了一半，至692件。相比之下，美國的風險投資在2019年第二季度上升了15%，至277億美元。

「我們首次在這個系統中看到了真正的壓力」，啟明創投（Qiming Venture Partners）合夥創辦人加利・瑞瑟爾（Gary Rieschel）說，「我們從未見過中國市場如此低迷。」

Preqin私招股權主管克里斯・埃爾文（Chris Elvin）表示，「我們還沒有在其它市場看到同樣程度的放緩。」

美媒CNBC引述投資者們的看法認為，缺少創新是近期中國風險投資暴跌的主要原因之一。

此外，CNBC、彭博社等媒體認為，中美貿易戰和兩國之間談判的不確定性也構成了影響因素。

缺少創新 激不起投資者的投資興趣

CNBC採訪的投資者稱，中國的科技行業日前缺乏創新，是導致投資下滑的主要原因之一。

中國風險投資基金真格基金（Zhenfund）董事總經理劉元（Yuan Liu）在接受CNBC採訪時表示，就目前而言，「市場上沒有很多創新，因此投資者們還沒有看到任何令他們興奮的事情。」

這種看法得到了總部位於美國的風險投資公司紀源資本（GGV Capital）管理合夥人符績勛（Jixun Foo）的回應。

符績勛已經投資了一些大型中國科技公司如打車服務巨頭滴滴出行（DiDi）和電動車初創公司小鵬汽車（Xpeng Motors）。香港舉行的RISE科技大會期間，在CNBC所主持的一個會議上，符績勛表示，「創新浪潮」已經「放緩」。

符績勛認為，現在並不是缺乏資本，但需要有創新來推動對新的資本的需求。

中共體制遏制了中國創新的發展

對於中國為何缺乏創新，美國知名外交政策智囊「戰略與國際研究中心」（CSIS）在其2019年報告中做了分析。報告以中國的晶片為例，說明中共企圖實現半導體產業全球主導地位，以便獲得情報、軍事和商業優勢，但花了40年的努力，包括投資和間諜活動，中國（中共）不僅無法製造高端晶片，甚至還出現了一些「令人尷尬的欺詐事件和昂貴的失敗事件」。

報告說，中共和中共政府對創新和創業方面的控制，減緩了中國的創新進程。中共政府和中共越是增加對經濟的控制，反而越會阻礙創新的發展。歷史證明，當中國的政治相對開放時會更有利於中國的創新。但目前中國的政治開放正在縮小，並伴隨著更大的（中共）國家經濟指導和政治收緊，令一些中國研究人員擔心，這可能會阻擋中國的創新。

以中共的產業補貼為例。CSIS報告指出，政府給企業的補貼很容易陷入惡性循環，滋生了以各種方式詐取補貼的事件。報告舉例說，一名中國企業家聲稱已經製造出一種先進的晶片，但被發現是將美國晶片的序列號弄掉，並用自己的序列號替代。報告指的是中共科技界最大醜聞「漢芯1號」造假事件。

中美貿易戰擔憂促使投資者更加謹慎

CNBC引述其他投資者的話指出，正在進行的中美貿易戰以及一些中國科技公司在上市後的表現不佳，也是投資下降的因素。

「這與對中美貿易戰的信心水平有很大關係，肯定是（投資下降的）部份原因。」創投公司「Proof of Capital」的管理合夥人伊迪絲・楊（Edith Yeung）說。

2018年的很多首次公開招股（IPO）的中國公司在上市後沒有進行良好的運作，這給早期的風險投資者們發出了不是很好的信號。

此外，美國收緊了向一些中國科技公司出售技術，也部份影響到對中國科技公司的投資。華為在5月中旬被美國列入出口管制黑名單，有效限制了該公司獲得美國的組件和技術。目前，雖然該限制得到緩解，美國商務部表示，將向美國公司發放向華為出售的許可證，但前提是出售的產品不得涉及到國家安全，同時商務部也不會將華為從黑名單中除名。

CNBC稱，雖然華為沒有上市，但這一事件已經對一些中國上市公司產生影響，尤其是那些在去年上市的公司。2018年9月上市的中國電動汽車蔚來汽車（NIO）的股價今年下跌了逾46%。2018年7月上市的智能手機製造商小米的市值也大幅削減。

報道稱，早期風險投資者對中國科技公司上市表現的擔憂也是導致投資下滑的原因。

彭博社認為，在中美貿易戰的交火中，初創公司的地位正在顯得更加尷尬。貿易戰給投資者提供了另一個謹慎的理由，初創公司難以得到一個優越的估值。小米公司和美團點評（Meituan Dianping）等初創公司在2018年遭遇上市後股價暴跌，加劇了市場估值失控的印象。

此外，中美談判的不穩定性也促使風險投資者選擇謹慎投資，目前尚不清楚中國的科技初創公司未來幾年將面臨甚麼樣的機遇。#

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