太平洋兩岸的貿易糾紛未了，大西洋兩岸的關稅烽煙又起，但是這些都無法阻擋風險市場的增槓桿進程，恐慌指數跌破12關口創半年新低，美國三大股指齊齊逼近歷史高位，引領全球股市繼續向好。除了流動性因素，美中歐經濟資料向好，其中中國的信貸資料特別突出，市場開始出現經濟觸底反彈的呼聲。

美國非農資料中的時薪和核心通脹均比分析員預期的更弱，加上聯儲排除了今年加息的機會，美元轉弱。歐洲首腦決定將英國脫歐的時間死線推延至10月底，硬脫歐憂慮暫告舒緩，英鎊反彈。

率先公佈季度業績的美國兩家銀行盈利頗佳，預示到來的美國盈利季節可能有驚喜，市場期待升溫。受到美元疲弱和供應瓶頸的影響，布蘭特原油期貨企穩71美元。市場恐慌情緒消退，黃金偏軟。特朗普宣佈美國的5G計劃。

在央行動向領域，上周的熱點在美國聯儲的3月會議紀要上。紀要顯示美國貨幣政策決策者基本排除了今年加息或減息的可能，對明年的利率展望則同時保留了加息或減息的可能性，換言之，Fed今年處在暫停狀態，明年的政策走勢則取決於到時的經濟形勢與資料。

此論與最近3個月聯儲所發出的前瞻性指引吻合，但是卻讓市場有不太鴿派的感覺。在過去6個月中，市場對聯儲基金利率的預測從加息3次變為減息1次，利率期貨市場甚至對今年減息1碼給出了68%概率。

會議紀要的發佈，並沒有令市場改變今年減息的預期，這種落差在明年更大，市場價格與政策指引在此分道揚鑣。筆者認為，這種分歧源於對美國經濟失速速率的不同判斷，市場對通脹前景的解讀顯得更悲觀。

歐盟領袖正式將英國啟動里斯本50的觸發時限延遲到10月底。這個延遲是歐洲26國領袖與法國總統馬克隆（堅持英國6月離開）之間達成的妥協，也是英國政府與國會膠著（國會既連續否決文翠珊的脫歐方案又不願意趕她下台）的折射。

死線從4月12日延遲至10月31日，讓市場鬆了一口氣，但是對尋找實際解決方案效果未必理想。企業已經為英國脫歐做了準備，延長6個月的期限只是將情況吊起，企業並不知道最終結果，這是花錢而不是省錢的過程。

同時，6個月的時間也不夠英國準備第二次公投。文翠珊在去年底贏得了保守黨內的不信任投票，所以保守黨一年之內也無法通過更換黨魁來改變首相（除非文翠珊自動辭職），文翠珊又儘量拖著不進行臨時選舉。在筆者看來，脫歐死線往後移了，但是10月底前出現解決方案的機會暫時並不大。

本周市場焦點：1）中國第一季度GDP資料，市場熱切地搜尋者經濟增長見底的訊號；2）印尼大選；3）美國大企業業績集中發佈期。

本欄所闡述的是作者對經濟、政策與市場的理解、認識，為個人觀點，並非投資建議或勸誘。◇ 

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