美中貿易交火，熱戰正酣之際，美方「匯率操縱國」名單放榜，中方鬆了一口氣。

美國財政部10月17日公布眾所矚目的《美國主要貿易夥伴外匯政策報告》，中國並未被列入「匯率操縱國」，但中國與日本、南韓、印度、德國、瑞士繼續留在「觀察名單」。

特朗普從選前就嚴厲批評中共操縱貨幣匯率，原本外界預期，特朗普很可能會在這次報告裏把中方列為「匯率操縱國」，一來兌現他的競選承諾，二來也對中共發動新一輪的制裁反擊。

不過，最後特朗普政府並未依照外界預期出牌。

為甚麼？

操縱匯率三項標準 中方未完全符合

首先，中方並未完全符合「匯率操縱國」的三項認定標準，包括「與美國貿易順差超過200億美元」、「經常帳順差佔GDP至少3%」以及「持續干預外匯市場」。

儘管過去半年來，人民幣匯率大貶約10%，但美國財政部報告指出，中共央行近期對貨幣市場的直接干預仍屬「有限」。

的確，今年初以來，美國經濟在特朗普的領導下高速飛躍，美聯儲加息接二連三，使得國際資金紛紛轉向投靠美元，美元幣值持續推高，人民幣相對大幅走貶；加上貿易戰發酵，促使中國境內資金加速外流或企業撤離中國，進一步加重人民幣跌勢。

儘管中共官方一度為了應對貿易戰，曾有意放貶人民幣來抵銷美方的高關稅影響，但近期為了逃出「匯率操縱國」名單，中共央行試圖進場阻貶人民幣匯價，甚至還在香港發行「央票」回購人民幣，拉抬匯率，以規避「持續干預外匯市場」的指控。如今看來，似乎收到成效。

中國經濟陷陰霾 人民幣長期走貶 特朗普留餘地

再者，貿易戰開打後，中國經濟隨即面臨巨大壓力，中共官方相繼喊出「穩中有變、風險增多、難度加大」和「自力更生」等口號，折射出中共陷入困境，而中國各項經濟數據也持續下滑。

中國經濟下滑，自然加重中國資產貶值、人民幣下挫的寒霜陰霾，未來至少一年內，人民幣將伴隨中國經濟陷入長期貶值的悲觀局面。

美方對此知之甚稔，或許因此，美方暫時未用「匯率操縱國」名義來強勢追擊北京。從中或可看出，美方並不想「趁人之危、趁火打劫」，也無意將中國「置之死地」。

正如特朗普8月8日與企業家們餐敘時所言，「我們現在與中國發生一場小小的爭鬥，我們（經濟）持續上揚，但我也不想要他們下挫。」

畢竟，《孫子兵法》曰：「歸師勿遏，圍師必闕，窮寇勿迫」。特朗普雖出身商界，但商場交鋒之激烈並不下於戰場，因此特朗普也深諳為對手留有餘地、留條後路，可作為來日雙方談判議和的資本。

況且，設若此刻美方進一步制裁中方，將加速中國資金外逃避險，人民幣可能貶勢更深；而此刻美聯儲正醞釀年底再次加息，彼消此長，將使得美元更為強勢，人民幣匯價更低，屆時將不利於美國商品的出口競爭力，反而有利於中國商品出口，甚至讓中共能以更低的人民幣匯率來抵銷美方的懲罰性關稅。

G20川習會在即 特朗普再釋善意

特朗普對中方留下餘地，無疑也是為11月底G20峰會上，川習二人將再次會面，提前釋出善意。

「我跟中國習主席有著很棒的默契，但我不知道是否有必要持續下去。」特朗普10月14日接受哥倫比亞廣播公司（CBS）專訪時表示，儘管雙方貿易戰交火激烈，但他仍對習近平保有尊敬。

特朗普還說，他會用「小衝突（skirmish）」一詞來指稱這次的貿易對抗，而非「貿易戰」。

不難發現，從大處到小處，特朗普都在對習近平釋放善意，對中國留下餘地。特朗普近期也頻頻透露，中方受到巨大壓力，想要恢復談判，達成協議。

「我與習主席有著非常棒的關係」，在17日內閣會議上，特朗普提及他對G20峰會的期待，「我想你們會看到兩國之間出現正面的好事，好嗎？」

中期選舉將至 選戰落幕再行決戰

中期選舉將至，是另一個促使美方暫時不以「操縱匯率」之名追擊北京的因素。

再過十多天，攸關美國內政、美中關係的中期選舉即將舉行，特朗普希望全力專注國家內政與共和黨內輔選工作，因此第二次「特金會」已經被推遲到中期選舉後再舉辦；而下一次特習會日期，也同樣落在中期選舉後。

此外，由於中共曾試圖干預中期選舉，意圖讓共和黨落敗，換取貿易戰談判的有利籌碼，因此特朗普政府很可能想再利用選前這段時間觀察，中共是否還在干預選舉，是否還在滲透、竊取美國政府與企業的機密資訊。

假若中共依然故我，無視特朗普與彭斯此前的公開警告，那麼選後美方勢必會對中共發動大規模的制裁反擊——不論是共和黨或民主黨勝選，特朗普都會反擊。

特朗普手上仍有武器 關稅戰或轉向金融戰

別忘記，特朗普手上還有兩項關稅武器等待啟動——2000億美元商品關稅稅率，明年起將從10%升高到25%；特朗普還另外備妥2670億美元商品，隨時準備徵收關稅。

然而，倘若美中戰局跨入明年，那麼這場貿易戰或許將從現在的「關稅戰」擴大延燒為「金融戰」。

這次美國財政部報告，雖未將中方列入匯率操縱國，但美方對中共的貨幣政策缺乏透明度表示不滿，美方強調「未來將持續監控、核查中方的貨幣運作狀況」，「中方應當追求更市場化的經濟改革，來支撐市場對人民幣的信心」。

並且，美方在日前達成的《美墨加貿易協定》（USMCA）中，正式納入防止操控匯率的條款，美方也表明，未來的貿易協定都將加入類似條款，杜絕匯率操縱的不公平競爭。

換言之，美方已經未雨綢繆，為將來的國際自由貿易制訂更嚴謹、公平、透明的準繩，避免中共「享自由貿易之利、行保護貿易之實」的偷拐搶騙怪像再次重演。

如果中共依然不願放棄不公平貿易、竊取知識產權及強迫技術轉移等不道德的行為，則明年起，中共面臨的不只是貿易關稅的壓力，還將遭遇貨幣匯率乃至外幣交易的金融戰極限施壓。

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