月初離岸人民幣匯率漲幅遠超在岸匯率，理論上意味著國際投資者預期人民幣會走強，但是實際上恰恰相反。這種異常的情況的主因在於中共持續收緊資本管制，尤其是快速收緊離岸人民幣流動性。

今年1月份人民幣匯率走勢表現異常，離岸人民幣一度突現暴漲，但是市場仍然預期人民幣貶值，同時離岸市場的人民幣存款額大幅減少。分析認為，目前中共仍然以干預匯率為主，人民幣國際化趨勢並不明朗。

英國《金融時報》1月30日報道，中共設定人民幣匯率有在岸和離岸兩種價格，而1月份在岸和離岸匯率的走勢令業界困惑。

離岸人民幣匯率月初一度大漲，且漲幅遠超在岸匯率。從理論上來講，如果發生這種情況，則意味著國際投資者預期人民幣會走強。

但是實際上，外匯分析師的預期恰恰相反，分析師普遍預期人民幣會繼續貶值。而這種異常的情況的主因在於中共持續收緊資本管制，尤其是快速收緊離岸人民幣流動性。

香港人民幣資金池驟減

上周香港金管局公佈的數據顯示，去年全年香港人民幣存款大減3,040億元，跌幅創記錄最高；去年12月份的跌幅創紀錄單月最大，減少12.9%，減至5,467億元。

中共曾稱要推動人民幣國際化，但是香港人民幣資金池的驟減，對中國市場是一個打擊。

針對人民幣的上述兩個表現——離岸人民幣突漲、離岸人民幣資金池萎縮，交易員分析，目前中共主要是允許離岸人民幣市場緊張，中共的焦點已經從人民幣國際化轉向進一步干預匯率。

無論是直接干預，還是收緊離岸人民幣流動性提高做空成本，離岸人民幣資金池萎縮對於中共來說更易管制。

本月初，離岸人民幣兌美元匯率出現突然暴漲，5日一度在一小時內急漲700點，漲破6.80關口。

市場分析中共央行收緊離岸市場流動性，是為引導香港離岸人民幣Hibor（銀行同業拆息）利率上漲，提高拆借成本。5日香港離岸人民幣Hibor隔夜利率暴漲2,139個基點至38.335%。

長效措施應開放市場

報道引述一位銀行外匯交易部門主管的的分析表示，中共控制離岸市場、收緊流動性的干預措施不能長期有效，長期來看，還是應該開放市場。

回顧2016年人民幣境內外市場，其主要問題也是在岸和離岸匯率走勢不一。但去年離岸人民幣兌美元匯率是持續走弱，國際市場普遍預期人民幣將繼續貶值，而這一預期令大陸的資本外流加劇。

中共為了阻止資本外流，採取的措施是限制境內企業的人民幣國際支付金額。

但是，巴克萊亞洲利率和貨幣研究主管Mitul Kotecha表示，境內外貿易越來越困難，在境外市場可能將面臨更多的波動。

分析師認為，目前的關鍵是，中共央行何時能夠放鬆對離岸人民幣市場的管制，何時能夠放開離岸市場流動性。◇ 

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