【談股論金】 基金界之灰色軌跡

發生在10年前的金融海嘯，餘波未了，持續殃及整個金融業；繼高盛高調削減管理階層人馬後，近日連內銀亦因營運壓力罕有出現裁員。

多年來投資銀行、證券商均為海嘯重災區，然而戰火已無情蔓延至一直處於較為穩定狀態的基金界，所謂「人無千日好，花無百日紅」，人心惶惶。

英國《金融時報》10月撰文一針見血，指出「99%的主動式美股基金跑輸大市」，並進一步狠筆點出「從2006年計起的10年，近乎所有美國、環球、新興市場的基金皆屈膝於基準」，英國當局開先例成為全球首個向基金界展開調查的執法機構。

上周五，惠理（0806）行政總裁謝偉明辭職，由主席謝清海出任署理行政總裁，消息震動基金界。公司自上市股價一直表現平穩，但過往一年則大幅下跌逾兩成，相反恒指微升2%。

這唯一於港交所（0388）掛牌的基金投資公司，何以由如日中天變得舉步維艱？謝偉明於2007年加盟惠理，曾帶領集團進軍中國、新加坡、台灣等市場，功不可沒。其實在謝偉明辭職之前，公司已反常態開除了內部10年經驗的得力基金經理／分析員。

麥格理預測惠理於本年度將錄得美元9.65億的資金淨流出，年底總資產值為144億美元。另外，取決於基金回報的表現收費，將由去年的3.09億港元，急瀉到1億港元以下，反映危況。

基金界巨擘鄧普頓亦因投資嚴重損手，新興市場之父麥樸思（Mark Mobius）逼不得已退下火線，旗手一職由多弗（Stephen Dover）接替。此外，安本、首域資產管理近3年表現遜色，勢不如前，內部壓力凝聚，過年前要否交人頭仍說不準。

基金界內裏正擔心客戶因不滿主動式基金表現、高費用，一怒之下轉而投向追蹤指數、被動式類別產品，而後者只需要一部電腦即可取代整個投資團隊，屆時行內職位誓將大減。

市場煎熬，不為外人所知。市場資訊日益發達，加上基金數目泛濫導致競爭過於激烈，一個消息出來，馬上被消化，無空間可鑽。高收費乃為了維持基本營運，如甲級寫字樓的租金、日益增加的後勤開支負擔等。

只是，客戶是不會理會基金界的天空有多灰暗，逕自尋求出路。這並非憑任何單一基金經理的努力就能改變的勢頭，似乎大家都遇上了宮門，必須下馬。◇

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