聯儲開會在即，市場評估6月加息為零概率，但是上周的主旋律仍是避風險、去槓桿。
英國脫歐成為當前市場最大的地雷，英國最新的民意調查顯示脫歐派以55% vs. 45%領先。從經濟的角度看，筆者仍認為留歐成為最終結果的機會稍大一點。但是Brexit（英國脫歐）和3年前的Grexit（希臘脫歐）一樣，未到最後一秒不知結果，而一旦脫歐成真，對英國經濟、歐元匯率乃至全球資金流向勢必帶來巨大的不確定性，資金目前開始對這種不確定性表達厭惡。英國脫歐對本國經濟以及歐元的衝擊，已有諸多量化分析，不過筆者相信最終心理因素超過經濟因素，金融跨國集團的去留（而非他們目前揚言的代價）將對英國的前景帶來影響。
其實英國公投，只是歐洲政治動盪的第一篇章，接下來是西班牙大選，以目前的民調看，該國四大政黨均無法取得多數議會席位，也難以組成有效的執政聯盟，出現懸空內閣的機會頗高。更令人擔心的是，歐洲的傳統政權體制正在受到極端政黨和疑歐團體的雙重衝擊，就業危機、移民危機之下，民粹主義主張不僅動搖政治均衡，更可能製造新的不安定因素。筆者相信，公投議題在歐洲大陸會陸續有之，時不時牽動市場的神經。
美國聯儲本周開會商討貨幣政策，加息的機會極微，不過會議聲明以及耶倫在新聞發佈會上的言辭卻可能是市場敏感素材。筆者仍預期夏季加息，目前覺得兩次會議出手的機會大致相等，6月就業數據可能對加息時間點有著關鍵性的影響。同時也想指出，突然不加息對債市的衝擊，不會小過貿然提早加息。
本周焦點，當然在聯儲公開市場委員會會議上，估計利率政策不變，不過強調加息的中期趨勢和數據的重要性，公開市場委員會的前瞻指引依然指向本年度多次加息。英國和日本央行也有例會，預料均會按兵不動，英格蘭銀行可能警告脫歐的嚴重後果。在數據方面，美國零售依然強勁，新屋動工則下降；CPI和核心CPI繼續上升（核心CPI同比至2.2%）。在歐洲，英國公投所帶來的恐懼料繼續發酵。歐盟區工業生產提速，HICP輕微通縮。英國通脹略有升溫。在亞太區，中國工業生產增長稍有改善。MSCI宣佈是否將A股納入其指數。澳洲商業信心預計持平。◇
【陶冬網誌】（以上觀點僅為作者個人對經濟、政策與市場看法，並非任何投資建議或勸誘。）（版面有限 文有刪減）
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